浅析石油期货价格的形成机制.doc

浅析石油期货价格的形成机制.doc浅析石油期货价格的形成机制
石油是现代工业的血液也是极为重要的燃料,目前全球能源消费中石油约占40%,因此它已经成为关系到国民经济发展、国家政治军事和外交安全的重要战略资源。石油价格过高将抑制投资增长、增加通货膨胀压力并最终影响到世界经济的健康发展,历史上几次石油危机都曾经使世界经济遭受惊人的破坏。
石油期货交易是世界石油交易的重要方式,它具备普通商品期货的一般功能:价格发现和风险规避。石油期货市场能让产油者、炼油者和石油贸易者有效地锁定风险,同时也能为边际价格的变动提供即时显示。而且由于期货价格最终收敛于现货价格的特性,许多国家和地区的政府部门已经将期货价格作为石油政策决策的重要依据。
改革开放后我国经济高速发展带来石油消费剧增,在1993年开始成为石油净进口国,目前已经是世界第二大石油消费国,同时也是世界上进口石油最多的国家之一。2004年,,石油净进口量(含其他油品),同比增长43%,,%。石油价格的上涨已经使我国的外汇资源迅速消耗,过高的油价还会减缓我国的经济增长、加剧通货膨胀压力,同时也会使企业成本增加而降低国际竞争力。因此,关注石油价格的走势、研究石油期货价格的构成、探悉石油期货价格的形成机制对政府宏观决策和相关企业经营决策具有重要意义。

石油期货价格的构成

石油期货价格与一般期货价格的构成基本类似,包括两部分:一是产品生产过程中的成本、利润和税金;二是期货交易中发生的成本、商品流通费用和预期利润。具体来说,石油期货的价格由以下五类要素构成。
产品生产过程中的成本和税金。与其它产品一样,石油产品生产中也要发生诸如设备费用、人员工资等成本,同时也要向所在地区的政府部门交纳相关的税金。但是石油生产尤其是原油生产中的成本有其自身的特点:一是由于石油资源全球分布的不平衡性,使得石油生产中存在高额的级差地租,即石油的生产成本远低于售价;二是石油生产中前期,用于勘探和开发的投资比投产后的操作费用高得多。
产品生产过程中的利润。企业的目的包括经济目的、社会目的和其他目的,其中经济目的是企业的本质特征,而利润就是经济目的的核心和表现。石油期货价格包括产品生产过程中的利润,而且由于石油资源的垄断性,该利润比正常情况下的社会平均利润高得多,具有超额垄断利润的意义。
期货交易中的成本。期货交易中双方需要相应人员和设备的参与,需要以保证金的形式占用资金,而且要交纳相关的交易佣金,这些交易成本是期货价格中不可忽视的组成部分。
期货商品流通费用,包括期货商品的运杂费、包装费和保管费。期货贸易以未来实际物品的可交割性为基础,因此期货合约都规定了交割地点,如NYMEX中交易的轻质低硫原油期货合约的交割地定在美国俄克拉荷马州的库欣。然而大部分交易的石油却不在交割地生产,生产者必须将它们运至交割地或者按照运输距离给予购买者相应的补偿,这些费用也必然要反映到期货的价格当中。
期货交易中的预期利润,既包括所占用资金的社会平均投资赢利也包括承担交易风险的风险报酬。总体说来,石油期货交易者可以分为两类:套期保值者和投机者。套期保值者参与期货交易的主要目的是锁定交易风险,并没有太高的利润预期,但投机者之所以进入市场,就是为了在价格