华夏幸福推荐PPT课件.pptx

产业新城模式的价值重估
——华夏幸福推荐报告
何奇投资部
2014年11月
投资要点
投资要点
2
一、产业新城模式稀缺
产业新城模式顺应了城市化的发展规律,尤其是顺应了京津冀一体化的国家战略,也符合国家鼓励企业参与公共服务领域的政策导向。该模式的核心在于摆脱了开发商赚地价和房价价差的传统盈利方式,创造了一种企业主导的全产业链运营模式,真正成为了价值的创造者,并最终实现了政府、企业与居民的多赢。
二、价值重估的催化剂
首先,京津冀升至国家战略一周年将至,预计政策落地可能加速;其次,公司模式稀缺,是沪港通的受益标的;最后,政府致力于推进PPP模式解决地方债务问题,华夏幸福无疑是该模式的标杆企业。
三、销售业绩增速不减
在再融资启动的背景下,未来三年公司销售和结算业绩均有望维持30%的高速增长,并且具有成长为千亿级企业的潜质,无疑是一个值得重视的成长股。
四、投资建议
预计2014-、(低于市场预期8个点,偏保守),维持买入评级,12个月目标价35元。
投资要点
产业新城模式稀缺
3
纵观世界城市群经济圈发展规律,前期,中心城市经济内生吸附,形成若干城市副中心;中期,中心城市经济外延辐射,形成多个卫星城;后期,卫星城自生发展,不中心城市有机联系,构筑城市群经济圈。
投资要点
产业新城模式稀缺
4
目前华夏幸福签约园区主要集中在京津冀和长三角,尤其是固安、大厂和廊坊占了公司业务量的70%。未来随着中国城市圈的发展,华夏幸福逐步完成全国布局的趋势已经明朗。
投资要点
产业新城模式稀缺
5
作为中国领先的产业新城一体化运营服务商,盈利模式的核心在于摆脱了开发商赚地价和房价价差的传统盈利方式,创造了一种企业主导的全产业链运营模式,真正成为了价值的创造者,并最终实现了政府、企业与居民的多赢。
投资要点
产业新城模式稀缺
6
公司住宅和开发运营业务各占据半壁江山,本质上不是单纯的房地产开发企业,房地产销售依然是公司未来几年的业绩支柱,但是受房地产周期影响较小。
投资要点
价值重估的催化剂
9
最后,政府致力于推进PPP模式解决地方债务问题,华夏幸福无疑是该模式的标杆企业。该模式通过合同契约把政店不企业定位于平等的甲、乙方合作主体根据各自的丌同角色,建立制约机制,有明确分工、有约束、有激励、能够成果共享,充分发挥各自的优势,即:政店不越位,企业不缺位。
投资要点
销售业绩增速不减
10
2011年以来公司签约销售额和预收款项快速增长,近三年年均复合增长率分别达到50%和44%左右,净利润年均复合增长率达到40%以上,净资产收益率持续达到40%以上,高速增长传奇仍在延续。