工程经济考试第4讲 工程经济管理（四）.doc

4. 净现值法
(1)净现值法
净现值是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。该指标是把项目经济寿命期内各年的净现金流量按一定的基准折现率折现在某一基准年度(通常在投资期初)的现值累加值。用公式表示为:
式中: NPV——净现值;
CIt——第t年现金流人;
COt——第t年现金流出;
CFt——第t年净现金流量;
n——计算期;
i0——基准折现率。
评价准则:
当NPV =0,说明方案满足基准收益率的盈利水平,方案勉强可行或有待改进;
当NPV>0,说明方案在满足基准收益率的盈利水平之外,还得到超额收益,所以方案可
行;
当NPV <0,说明方案达不到基准收益率的盈利水平,方案不可行。
因此,NPV≥0时,认为方案是可取的。
例题5、某企业投资项目设计方案的总投资是1995万元,投产后年经营成本为500万元,年销售额1500万元,第三年该项目配套追加投资1000万元,若计算期为5年,基准收益率为10%,残值等于零,试计算投资项目的净现值。
解:现金流量图如图所示:
(万元)

(1)净年值
净年值是通过资金的等值计算将项目的净现值分摊到寿命期内各年(从第一年到第n年)的等额年值。计算公式如下:
式中:NAV——净年值;
CFt——t年净现金流量;
n——计算期;
(A/P,,n, i)——资本回收系数;
io——基准折现率。
评价准则:
NAV≥0时,认为方案在经济上可行;NAV<0时,项目自经济上不可行。
(2) 净终值
净终值是指投资方案各年收入的将来值与各年支出将来值之差,也就是寿命期内净现金流量将来值的总和。其计算公式为:
或 FW=NPV(F/P,i,n)
式中:FW——净终值;
(F/P,i,n)——复利终值系数
评价准则:
FW>0,方案可行;FW<0,则方案不可行。

定义:指项目在寿命期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率,简单的说,就是净现值为零时的折现率。其数学表达式为:
式中:IRR——内部收益率。
评价准则:
设基准折现率为i0,项目求得的内部收益率为IRR,则
当IRR≥i0时,项目在经济上可行,即接受该项目。
当IRR<i0时,项目在经济上可行,应予以拒绝。
内部收益率的计算:采用线性插值法,其计算公式为:
如下图所示:
图中直线AC近似净现值函数曲线段AC,求出i值即为IRR近似值。
式中:i1——试算用的低折现率;
i2——试算用的高折现率;
NPV1——用i1计算的项目净现值(正值);
|NPV2|——用i2计算的项目净现值(负值)的绝对值
一般采用“试差法”。步骤:
第一步:初略估计IRR的值。为减少试算次数,可先令IRR=i0;
第二步:分别计算出i1、i2(i1<i2)对应的净现值NPV1和NPV2,NPV1>0,NPV2<0.
第三步:用线性插入法计算IRR的近似值。
注意:IRR的计算误差与i2-i1的大小有关,i2与i1之差最好不超过2%,一般不应超过5%。
例题6、某工程项目其方案净现金流量如表2所示。当基准收益率i0=12%时,试用内部收益率指标判断方案是否可行。
表2 净现金流量
年份
0
1
2
3
4
5
净现金流量
-200