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制度创新推动债券市场发展
摘要:债券市场是中央银行三大货币政策工具之一的公开市场业务的基础市场。目前我国债券市场发展滞后,这种状况严重制约着我国资本市场的健康发展,甚至影响到中央银行的宏观调控。完善债券市场运作机制,加快制度创新,是促进和推动债券市场发展的关键。
一、我国债券市场现状
目前,我国债券市场已走过了20多年的发展历程。2001年银行间债券市场交易额达41000亿元,市场成员上升到700家。从纵向比较来看,增加. com,市场交易规则日趋完善,加快,市场化程度
显著提高。
纵观国外成熟的资本市场体系,债券市场与股票市场是并驾齐驱的。2001年,美国的股票市值占GDP的168%,债券相当于143%;另据统计,全球债券相当于GDP的95%。而我国2001年末债券总值仅相当于 GDP的29%。,,,公司债券总和大大超过了政府发行的债券,且当年发行的公司债券是同期股票金额的16倍,占主要地位的是公司债券。而在我国,2001年发行国债约4884亿元人民币,公司债券总发行量却不足400亿元人民币。因此. com,不论是从资本市场上债市与股市的关系看,还是从企业的资本结构看,债券市场尤其是公司债券在我国资本市场发展过程中都具有很大的发展空间。但是dddTt,由于. com市场约束和制度方面,我国债券市场尤其是公司债券无论是在规模、品种,还是在市场的发育程度
方面达国家存在着巨大的差距,即使同我国迅速发展的股票市场相比
,债券市场也显得较为低迷,一直是我国资本市场的一条“短腿”。
二、影响我国债券市场发展的原因
(一)制度性因素是导致. com债券市场发展滞后的首要原因
一方面制度不尽合理。金融债券、企业债券的发行实行多部门审批制,既增加. com了发行成本,又助长了政府审批中的寻租行为;在债券品种方面轻企业债券;债券发行还存在随意性、品种的单调性、对外的封闭性等问题。另外债券交易制度不合理。由于. com债券发行主体存在信誉级别、类别、发行和流通范围等方面,债券所需的托管服务和交易方式(询价或电脑撮合)必然不同,目前分层次的债券托管体系和立体式的债券交易服务网络亟待加强和完善。此外,缺乏便捷有效的债券市场结算服务系统也制约了债券市场的发展。
(二)企业债券信誉不佳,直接导致. com企业债券发展严重滞后
对于急需扩大融资渠道的众多企业来说券无疑是个有力工具,但是dddTt由于. com1992年前后一些
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地方滥发企业债券,出现
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企业债券到期不能兑付的现象,严重损害了企业债券的信誉。90年代中期,中国的百姓在购买由银行代售的一些
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企业债券后,由于. com这些企业本身无到期偿还债务的能力,产生了不少社会问题。另外,我国真正具有发行中、长期企业债券资格的公司还太少,如果8 tt 完全8 t tt8. com放开企业债券市场,风险会更大。基于以上
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认识,1992年后企业债券市场受到严格控制。
(三)市场交易主体和交易工具单一
目前,银行间债券市场的交易主体主要是金融机构,非金融机构现在
dd dtt. com还难以进入这个,商业银行