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浅谈利率市场化改革
(上海财经大学会计学院,上海 XX00)
摘要: 文章从利率市场化改革的条件、国外利率市场化改革、中国利率市场化等三个方面,对利率市场化改革进行了简要地分析。
关键词:利率市场化;条件;借鉴;实践
中图分类号: 文献标识码:A 文章编号:1007—6921(XX)24—0003—03
利率与我们的日常生活息息相关,举个最接近我们生活的例子——储蓄,所得的利息就是以利率计算的;利率对经济的健康发展产生重大影响,比如说,在渐渐淡去的金融危机中,为了抵御此次危机的侵袭,各国政府和央行都采取了相应措施,以拯救市场,其中最主要也是最普遍的措施就是降息。
随着经济发展不断深入,利率在我国宏观调控中的重要作用已经得到普遍认可,但还是有些不尽如人意之处。造成不理想效果的原因并不是利率本身功能失效,而是由于利率发挥功效并不是无条件的,它受到多方面的因素影响。在我国利率调节的灵敏性仍旧受到很大程度的束缚,我国长期存在的较为死板的利率管制限制了利率杠杆作用的发挥。所以,为了更有效地发挥利率在宏观经济调控中的杠杆作用, 必须在保证经济稳定发展的前提下,尽快取消我国的利率管制,大力推进利率市场化,最终实现利率市场化这一目标,为经济的更好更快发展提供强有力的支持。
1 利率市场化改革应具备的条件
20世纪70年代,美国斯坦福大学两位经济学教授罗纳德·I·麦金农(Ronald I McKinnon)和爱德华·S·肖(Edward ) 提出了“金融抑制论”、“金融深化理论”,为进行利率市场化改革提供了理论依据。但利率市场化是一项复杂的系统工程,仅有理论根据是远远不够的。利率市场化既要具备相应的经济条件,又要有相应的保障措施,决不可以将其简单地交给市场,让市场自发的调节机制来单独完成这一艰巨的任务。
宏观经济条件
稳定的宏观经济环境是有效实施利率市场化基本的前提,也是利率市场化运作顺畅根本的依靠。首先来看对宏观经济稳定性要求,①国内经济稳定增长,一般指的是GDP的增长,只有在维持一个较长时期的经济增长后,才能积聚起相当的经济实力来支撑利率市场化这场重大的改革;②国际经济波动不大,经济全球化使每个国家无法脱离别国的影响而独善其身,只有全球经济比较平稳发展的时期,这时国内的利率市场化才能顺利进行;③物价水平基本稳定,这是宏观经济稳定的最突出表现之一。实践表明,物价不稳的状态下,利率放开后往往会带来物价的进一步上扬,增大宏观经济的震荡性,形成恶性循环。
利率市场化改革的另一个最基本条件就是金融监管的完善。①金融业的稳定。单个银行倒闭不可怕,可怕的是银行危机所带来的“多米诺”效应,这将威胁到整个宏观经济的稳定,所以政府的干预必不可少;②不同投资者的信息不对称。若有政府的介入,信息的披露就会规范许多,就可以创造一个公平的竞争环境,有利于维持正常的市场秩序。
微观经济条件
银行作为金融体系中的最重要主体,它们的经营管理体制的科学与否决定在面对金融市场利率变化时作出反应的敏捷程度,他们自身是否备充足的资本实力关系到其抗风险能力得强弱,能否保证所经营资产的质量是有效推行利率市场化、维护金融体系稳健性所需具备的一个基本要素,这些都是利率市场化成功与否的关键。
企业组织作为经济活动的最重要参与者,它是否建立良好的产权制度,是否形成合理的资产负债率,这些相关条件,也是利率市场化成功与否极为重要的环节。
2 国外利率市场化改革的经验借鉴
国外利率市场化改革中成功的经验和失败的教训,对我国正在不断推动利率市场化改革,无疑具有重要的现实意义。
发达国家的利率市场化改革
美国的利率市场化改革。1929~1933年的大萧条导致了原有金融制度的崩溃,美国政府颁布了Q项条例对商业银行的存贷款利率进行限制,美国由从前的市场化利率阶段进入了利率管制时代。20世纪70年代,通货膨胀率迅速攀升和利率飞涨,导致资金大量流向非银行金融机构,美国出现“金融脱媒”现象。为此美国的商业银行进行了大规模的金融创新以躲避 Q项条例的限制,如发行大额可转让定期存单、开设可转让提款通知账户、资产证券化等, 这些以非存款形式出现的金融工具可以完全按市场利率定价,为进行利率的市场化改革奠定了基础。1980年,美国国会通过了《放松对存款机构的管理和货币控制法》,一次性取消了对贷款利率的限制,并提出分阶段取消对存款利率的限制。又经过6年的渐进改革,1986年完全废除Q项条例标志着美国彻底实现了利率的市场化。
日本的利率市场化改革。日本的利率市场化改革从1977年开始,到1994年底完成, 大约用了17年才为这场改革划上一个完美的