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文档介绍
对我国企业集团筹资模式的思考
[ 内容摘要] 企业集团的筹资模式直接影响到企业集团筹资的效果。基于对企业集团筹资的特点、影响企业集团筹资模式选择的因素的分析,在现实条件下我国企业集团筹资可选择以外部的间接融资为主、内部融资和直接融资为辅的模式。
我国企业集团是在经济体制改革中产生的一种特殊经济组织,它是以母子公司为核心,通过产权纽带,把众多企业联系在一起形成的多层次的多法人的企业群体。近年来,深入和社会主义市场经济的发展,企业集团得到迅速发展,凸现。加强对企业集团财务管理的研究,是促使企业集团健康、正常运行的重要。本文从企业集团财务管理的一个方面式问题展开探讨。
一、企业集团筹资的特点
企业集团筹资与单个企业筹资不同之处主要在于:
第一,筹资的内涵扩大。企业而言,内部筹资主要是指企业的积累,而对于企业集团的内部筹资除了通常意义上的自我资金积累,还包括www .ddd tt. com集团内部企业之间的内部融资,即母公司与子公司、子公司与子公司之间相互提供资金的融通。集团内部企业之间相互提供资金融通的方式是多种多样的,可采取相互持股、发行债券、短期商业信用等形式。集团内部筹资可以挥内部筹资的优势,即筹资成本相对,交易费用减少,但在资金利用
t8. com
效果不佳及缺乏担保的情况8 tt t 8. com下,也更易于造成不良的债权、债务关系。
第二,利用
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债务筹资时,财务杠杆效应更为显著。财务杠杆效应通常用财务杠杆系数来衡量8ttt8,财务杠杆系数的计算如下:DFL=EBIT/(EBIT-I),表明在资金总额及负债比例保持不变的情况8 tt t 8. com下,资本利润率或每股盈余额将以息税前利润率变的倍数(DFL)增长。企业集团内以股权联结的多层次企业结构使得财务杠杆效应相对业来说。由于. com母公司的资本具有一定力,投入到子公司形成子公司资本后,又产生新的负债能力,使集团资本的负债能力从整体上看扩大了。如果8 tt 企业集团利润率较高,放大的负债能力会带来更多的财务杠杆利益,同时ssbbww. com也增大了财务风险,当企业利润率下降快时, dd tT. com集团发生破产倒闭的连锁反应。因此. com,债务筹资对于企业集团可说是一把“双刃剑”,必须ssbbww. c om谨慎考虑,应根据资本结构理论,确定合理的自有资本与债务资本的比例,并协调好母子公司之间的利益关系。
第三,直接筹资作用增强。从筹资活动是否以金融机构为媒介,可将筹资分为直接筹资和间接筹资两种。从理论上说,这两种方式各有优势和不足,在企业集团中,两者通常并存且相互补充。间接筹资的长处在于金成本较低。但企业集团的发展是和产业集中密切相关的,大量风险资本和长期资本作支撑,而这是追求稳健经营、保证清偿能力的银行无法提供的,只能借助于资本市场的直接筹资方式。因此. com,企业集团对外扩张、长期发展所需资本应主要来自于直接筹资。如美国的一些
8 tt
企业集团,长期资金主要从证券市场筹集,其中30%以股票筹资方式取得,70%通过债券筹集,日常经营所需资金则可通过间接筹资取得。
基于以上
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特点,可把企业集团的筹资模式大致归纳为四种:(1)以直接筹资为主,间接筹资为辅。(2)以间接筹资为
[ 内容摘要] 企业集团的筹资模式直接影响到企业集团筹资的效果。基于对企业集团筹资的特点、影响企业集团筹资模式选择的因素的分析,在现实条件下我国企业集团筹资可选择以外部的间接融资为主、内部融资和直接融资为辅的模式。
我国企业集团是在经济体制改革中产生的一种特殊经济组织,它是以母子公司为核心,通过产权纽带,把众多企业联系在一起形成的多层次的多法人的企业群体。近年来,深入和社会主义市场经济的发展,企业集团得到迅速发展,凸现。加强对企业集团财务管理的研究,是促使企业集团健康、正常运行的重要。本文从企业集团财务管理的一个方面式问题展开探讨。
一、企业集团筹资的特点
企业集团筹资与单个企业筹资不同之处主要在于:
第一,筹资的内涵扩大。企业而言,内部筹资主要是指企业的积累,而对于企业集团的内部筹资除了通常意义上的自我资金积累,还包括www .ddd tt. com集团内部企业之间的内部融资,即母公司与子公司、子公司与子公司之间相互提供资金的融通。集团内部企业之间相互提供资金融通的方式是多种多样的,可采取相互持股、发行债券、短期商业信用等形式。集团内部筹资可以挥内部筹资的优势,即筹资成本相对,交易费用减少,但在资金利用
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效果不佳及缺乏担保的情况8 tt t 8. com下,也更易于造成不良的债权、债务关系。
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债务筹资时,财务杠杆效应更为显著。财务杠杆效应通常用财务杠杆系数来衡量8ttt8,财务杠杆系数的计算如下:DFL=EBIT/(EBIT-I),表明在资金总额及负债比例保持不变的情况8 tt t 8. com下,资本利润率或每股盈余额将以息税前利润率变的倍数(DFL)增长。企业集团内以股权联结的多层次企业结构使得财务杠杆效应相对业来说。由于. com母公司的资本具有一定力,投入到子公司形成子公司资本后,又产生新的负债能力,使集团资本的负债能力从整体上看扩大了。如果8 tt 企业集团利润率较高,放大的负债能力会带来更多的财务杠杆利益,同时ssbbww. com也增大了财务风险,当企业利润率下降快时, dd tT. com集团发生破产倒闭的连锁反应。因此. com,债务筹资对于企业集团可说是一把“双刃剑”,必须ssbbww. c om谨慎考虑,应根据资本结构理论,确定合理的自有资本与债务资本的比例,并协调好母子公司之间的利益关系。
第三,直接筹资作用增强。从筹资活动是否以金融机构为媒介,可将筹资分为直接筹资和间接筹资两种。从理论上说,这两种方式各有优势和不足,在企业集团中,两者通常并存且相互补充。间接筹资的长处在于金成本较低。但企业集团的发展是和产业集中密切相关的,大量风险资本和长期资本作支撑,而这是追求稳健经营、保证清偿能力的银行无法提供的,只能借助于资本市场的直接筹资方式。因此. com,企业集团对外扩张、长期发展所需资本应主要来自于直接筹资。如美国的一些
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企业集团,长期资金主要从证券市场筹集,其中30%以股票筹资方式取得,70%通过债券筹集,日常经营所需资金则可通过间接筹资取得。
基于以上
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特点,可把企业集团的筹资模式大致归纳为四种:(1)以直接筹资为主,间接筹资为辅。(2)以间接筹资为
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