当前宏观经济形势与a股市场走势分析.doc

根据目前预测的宏观经济图景:贸易顺差降低、信贷投放减少,货币增速下滑,实体经济基本稳定,外部升值压力加大,因此4月央行的货币政策趋于中性,实施加息或准备金调控的大动作可能性下降
经济增长更趋平衡季节性扰动无须担忧
一、整体投资增速开始回落,地产投资依然强劲
1-%,%,%,整体投资增速开始回落。4万亿投资计划着力于前期项目的后续投入,作用力将更多地体现于对相关产业链的拉动;年初至今,多个区域振兴计划相继出台,地方政府主导的基础设施建设将快速推进。
1-2月房地产开发投资完成额3140亿,同比增长31%,地产投资依然强劲。2月,%,%,%,销售面积增长40%。库存商品房总量的快速消化以及新商品房供应的短缺,使得房地产投资仍将保持目前的旺盛势头。地产调控政策旨在平抑房价,措施上采取“限价不限量”,加快闲置土地开发、加快保障性住房建设以扩大有效供给也将强化这种趋势。以全年房地产投资增速25%估算,()。因此,房地产还将发挥对经济的先导性支柱产业作用。从区域来看,大城市受制于高房价的调控压力以及紧张的土地供应,增速超预期的可能性不大,而中西部二、三线城市的房地产投资受到压制相对较少,且得益于城镇化的起步或加速阶段,有望取得强劲增长。
二、零售总额增速再创新高,居民消费雁阵结构基本形成
1-%,%,%,%,虽然有春节消费市场较为繁荣的因素,但这一增速也是非常可观。从消费品来看,2009年以汽车、家电为龙头的耐用品消费获得超常规增长,2010年的主流消费仍将在这一领域“深耕细作”,住房配套的家具、建材等相关领域仍将持续景气。整体上来看,中国消费已形成“雁阵结构”,具备了宽区域、深梯次的特征,作为头雁的东部发达地区或者城镇居民的消费热点集中在住房、汽车、旅游、教育等领域,而作为群雁的中西部地区以及广大农村地区,对家电、低档汽车、餐饮、衣物等的消费需求非常旺盛,消费商品上已基本形成高低搭配、不断循环升级的态势。在国家一系列扩内需、促消费和城镇化的政策支持下,居民消费稳步增长态势将会更为明朗。
三、进口增速超预期,国际贸易更趋均衡
出口继1月同比增长21%之后,%,%,%高位上,进口增速大幅超预期。贸易顺差1月142亿美元,2月为76亿美元,国际贸易更具均衡。从领先指标看,全球PMI指数处于景气扩张阶段,美欧PMI指数均位于55上方,3月初公布的1月OECD综合先行指标继续上行,%,%,反映了西方主要经济体基本面积极改善的态势。与此同时,2月中国对欧盟、东盟及新兴市场的印度、巴西等的出口取得较大增幅。外围经济体的活跃成为拉动中国出口增长的持续动力。我们基于主要贸易伙伴的经济增长估算,预计全年外贸出口增速将达20%,但同时中国经济从刺激性脉冲复苏进入内生性高速增长轨道,全面工业化和消费升级需要从国外进口大量的原