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我国上市公司并购融资结构研究
摘要:全球已经进入了第五次跨国并购的浪潮, dd tT. com。跨国并购将是中国企业走出国门的一种重要。通过联想收购IBM PC的案例分析,说明合理安排融资结构对企业实现成功并购是至关重要的。
关键词:企业并购;融资;资本市场

1 文献综述

近几年,关于我国企业融资结构研究的文献相当丰富,众多学者对我国上市公司融资偏好进行了实证研究。黄少安、表现为:股权融资、短期债务融资、长期债务融资,不符合西方“优序融资理论”。这种现象是由于. com中国上市公司股权融资成本偏低造成的。香港大学经济金融学院课题组研究发现,中国上市公司资本结构的特点表现为:其一,所有8 tt 者权益比重高,超过50%;其二,偏爱股权融资。加权外部融资比重为61%,比对外融资比重最高的日本还高56%。而且,更依赖股权融资而不是债务融资,股权融资占外部融资的73%。陆正飞、高强对其选择的391家样本企业问卷调查,约3/4样本企业偏好股权融资。汪辉认为,相对而言,我国上市公司的债务融资比重不大,债务融资净额仅占总资产的2%-3%。

2 案例:联想收购IBM PC的融资策略

案例介绍
联想并购IBM PC的概况
2004年12月8日,联想集团有限公司(简称“联想集团”)和IBM签署了一项重要,根据此项协议,联想集团将收购IBM个人电脑事业部(PCD),成为一家拥有强大品牌、丰富产品组合和领先研发能力的国际化大型企业。
此次收购将:
(1)打造全年收入约达120亿美元的世界第三大PC厂商(按2003年业绩计算)并进入世界500强行列。
(2)所收购的资产包括www .ddd tt. comIBM所有8 tt 笔记本、台式电脑业务及相关业务,包括www .ddd tt. com客户、分销、经销和直销渠道;“Think”品牌及相关专利、IBM深圳合资公司(不包括www .ddd tt. com其X系列生产线);以及位于大和和罗利研发中心。
(3)联想集团将在纽约设立公司总部,在北京和罗利设立主要运营中心。
(4)交易后,联想集团将以中国为主要生产基地。
(5)联想集团将拥有约19,000名员工(约9,500来自IBM,约10,000来自联想集团)。
联想并购案中的并购融资安排
(1)收购金额。中国联想集团收购美国IBM公司PC业务的收购金额:,、6亿美元股票以及5亿美元的债务。
(2),还从国际金融市场获得ssbbww融资,其中:
①银团贷款。联想集团获得ssbbww一项6亿美元5年期的银团贷款,主要用作收购IBM个人计算机业务。
②过桥贷款。联想集团获得ssbbww全球著名投资银行高盛公司的过桥资款5亿美元。
③联想集团与全球三大私人股权投资公司德克萨斯太平洋集团、General Allnatci及美国新桥投资集团达成协议,()的战略投资,以供联想收购IBM全球PC业务之用,这