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股权分置改革对再融资市场的影响
摘要 2004年春天,一场针对中国股市制度顽疾的重大变革拉开序幕。二年来,伴随着股权分置改革的不断推进,再融资市场经历了暴雨的洗礼也经历了新的升华。本文就股权分置改革对再融资市场的影响作了浅析。
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研究背景
大力发展资本市场是一项重要的战略任务,对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义。一是有利于完善社会主义市场经济体制,更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能,将社会资金有效转化为长期投资。二是有利于国有经济的结构调整和战略性改组,加快非国有经济发展。三是有利于提高直接融资比例,完善金融市场结构,提高金融市场效率,维护金融安全。
我国资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的。由于建立初期改革不配套和制度设计上的局限,资本市场还存在一些深层次问题和结构性矛盾,制约了市场功能的有效发挥。这些问题是资本市场发展中遇到的问题,也只有在发展中逐步加以解决。党的十六大提出了全面建设小康社会的战略目标,十六届三中全会通过了《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》,对资本市场发展作出了部署,为我国资本市场改革开放和稳定发展指明了方向。要认清形势,抓住机遇,转变观念,大力发展资本市场,提高直接融资比例,创造和培育良好的投资环境,充分发挥资本市场在促进资本形成、优化资源配置、推动经济结构调整、完善公司治理结构等方面的作用,为国民经济持续快速协调健康发展和全面建设小康社会作出新的贡献。
由于历史原因,我国股市上有三分之二的股权不能流通。由于同股不同权、同股不同利等“股权分置”存在的弊端,严重影响着股市的发展。股权分置问题被普遍认为是困扰我国股市发展的头号难题。
为了落实国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发[2004]3号,以下简称《若干意见》),积极稳妥解决股权分置问题,经研究决定,启动上市公司股权分置改革试点工作。


自2001年6月国有股减持政策出台引发“股市主流通”后来通称为解决“股权分置”问题的大讨论。那何为“股权分置”呢?股权分置是指中国股市因特殊历史原因和特殊的发展演变中,中国 A 股市场的上市公司内部普遍形成了“两种不同性质的股票”( 非流通股和社会流通股) ,这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构,这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。截至2004年年底,上市公司总股本7149亿股,其中非流通股份4543亿股,占上市公司总股本的64%,国有股份在非流通股份中占74%。
再融资的相关概念
再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资
配股是股份有限公司在扩大生产经营规模、需要资金时,通过配股办法向原有股东募集资本金的一种办法。上市公司向股东配股时,应符合以下几个条件:距前一次发行股票的时间间隔不少于12个月;前一次发行股票所募集的资金用途与当时该公司的
“招股说明书”、“配股说明书”或股东大会的有关决议相符;公司连续两年盈利;近3年无重大违法行为;本次配股募集资金的用途符合国家产业政策规定;配售的股票限于普通股,配售的对象为根据股东大会决议而规定的日期持有该公司股票的全体普通股股东;本次配售的股份总数不超过原有资本金的30%;配售发行价格不低于本次配股前最新公布的公司财务报告中每股净资产值。上市公司向股东配股时,必须按规定披露有关信息,并由证券交易所对配股方案进行复核。公司向股东按面值配股时,应将配股所得收入全部作为资本金记入“实收资本”科目的贷方。在按超过面值溢价配股时,应将相等配股面值部分收入作为资本金记入“实收资本”科目的贷方,超过配股面值的溢价收入减去委托证券经营机构代理配股费用后的溢价净收入,作为资本公积金记入“资本公积”科目的贷方
增发是指上市公司以原股本为基础,再次筹集资金增加股本的行为。上市公司增发新股的条件一般有以下几点:1、前一次发行的股份已募足,并相距一年以上;2、公司最近三年连续盈利,并向股东支付股利;3、公司最近三年财务会计文件无虚假记载;4、公司预期利润率至少达到同期银行存款利率。其主要形式有:1)向老股东定向增发。2)上网定价对公众发行。3)上网竞价发行。即发行价不确定,由网上竞价确定,不向原有股东配售,向法人配售。4)仅对机构投资者认购。5)面向所有投资人发行。6)分几次发行。
可转换公司债券(简称可转换债券)是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。可转换债券兼具有债券和股票的特性,含有以下三个特点:(1)债权性。与其他债券一样,可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券