西南财经大学期权期货及其他衍生品5章节ppt课件.ppt

第5章利率
利率的种类
国债利率(Treasury rates)
bill, Note, bond
银行间同业拆借利率(LIBOR rates)
回购利率(Repo rates)
利率的测量方式
(1)pounding frequency):比如按季度复利或按年份复利
(2)连续复利(pounding)
连续复利
随着利率复利频率的增加,达到极限的时候就形成了连续复利的利率
一个$100 的投资,按连续复利形式的收益率R计算,在T时增加到$
一个$100 的T时收益,按连续复利形式的贴现率R计算,在0时将折现为$
转换公式
假定:
Rc 是连续复利计算的利率
Rm是每年复利m次的年利率
如何进行两种复利频率不一样的利率之间转换呢?
附息债券收益率(Bond Yield)
债券收益率:债券现金流贴现成现值,并使现值等于债券市场价格的贴现率。

按连续复利计算的债券收益率是通过解下式获得的

通过试错法或者牛顿法得y= 或 %.
平价收益利率(Par Yield)
对于一定到期期限的债券,平价收益利率就是促使债券价格等于其面值(par value or principal value)的利息率
以上面的例子,它就是
零息票债券收益率曲线的确定
现实中,有一些零息债券由经纪公司发行(strip),这些债券的收益率就是零息票债券收益率。
如:02进出04,01进出02,12贴现国债02
由于实际当中能够观察到的通常是附息票债券的价格,所以,一个重要的问题是如何根据附息债券的价格来计算得出零息票债券收益率曲线
通常用所谓“捆鞋带法”(bootstrap)来解决这一问题。这种方法把每一个息票支付看作一个独立的“微小”的零息票债券,这样,附息债券就变成许多零息票债券的组合。
考虑下表中6种债券价格的数据(假设所有附息债券都是半年付息)。
贴现债券?