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中国企业海外上市的战略选择
! 陈家洪
!江西财经大学金融学院"江西南昌#$%%"$#
!关键词"企业!海外上市
!摘要"随着我国金融市场的进一步开放以及企业国际竞争力的增强"海
外上市将逐步成为我国越来越多的企业走向国际市场的一条重要途经# 本文对
企业如何选择好上市时机$上市方式$上市地点以及中介机构作了深入地探讨#
!文献标识码"! !文章编号""##$%##&"%’##(&#"%##()%#*
近年来"随着我国经济与世界经济的全面接轨" 纤$东方电机等九家企业的超额认购倍数明显下降"
一些企业不失时机地’走出去(" 到海外上市融资# 股价在二级市场的表现也不尽如人意#可见"经济环
’##+ 年新年伊始"中国证监会国际部副主任韩萍就境的变化对公司发行上市的影响之大#
表示"为支持企业海外融资"有关部门正在研究和修’$从行业生命周期的变化中把握机会
改各种法规"努力降低门槛"放松管制"方便灵活"提一个企业在谋求发行上市时" 必须关注企业所
供优质服务#可见"中国证监会和有关部门仍将一如处行业的生命周期# 当企业所处行业生命周期位于
既往地支持企业走出去"拓宽融资途径#但能否把握低潮和低谷期时"进行融资活动"就显得不够明智"
机遇"就要靠企业自己的表现了# 融资效果就要大打折扣#相反"当企业所处行业生命
一#企业海外上市时机的选择周期位于成长期和高峰期时"适时进行融资活动"可
"$从宏观经济的变化中把握机会以获得较高的发行市盈率"满足企业的融资需求#例
"$$* 年& 月’$ 日" 第一家内地企业青岛啤酒如" 仪征化纤所处聚酯行业在"$$( 年( 月达到巅
在香港招股"获超额认购""#,( 倍# - 月"( 日"开始峰#即在聚酯行业生命周期发生逆转前一个月"公司
挂牌交易" 拉开了中国企业赴港上市的序幕# 到再次推出+ 亿新. 股的发行计划"并采用闪电配售
"$$* 年底" 共有& 家公司的. 股在香港联交所上方式在+ 月份配售了+ 亿新. 股" 一举获得成功#
市# 这期间"香港股市日趋走强"恒生指数从年中的公司适时地推出发行计划" 可谓对行业生命周期变
&### 多点劲升到"’### 点# . 股首次在香港亮相" 化的判断力"达到了极高的艺术境界#
国际投资者出于对中国经济发展的信心和对. 股*$从市场状况及其变化中把握机会
公司业绩增长的良好预期"纷纷介入. 股"促使股大唐发电于己于"$$- 年* 月在香港和伦敦同
价大幅上升"其中三只. 股被列为’"$$* 年十大上时上市"这是第一家中国企业的股票在伦敦上市#公
升股("涨幅最大的达到’+)/# 投资者普遍认为"投司发行上市时"正值. 股仍在低谷中徘徊"且即将
资. 股是’分享中国经济发展和改革开放成果的最发生逆转之际#公司抓住这一有利时机充分推介"在
好途径(# 但好景不长"进入"$$+ 年"当主要发达国全球配售中颇受国际投资者的欢迎" 公开发售部分
家"特别是美国经济开始复苏时"至使大量资本撤离的超额认购达)# 倍以上#由于在伦敦上市的外国公
香港"恒生指数也由强转弱# 在这种市况下"仪征化司可以通过欧洲清算中心在第一上市地清算系统进
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