股市债市“跷跷板” 债基堪当“稳定器”.doc

股市债市“跷跷板”债基堪当“稳定器”
债券与股票两个市场的资产今年可能呈现相反的阶段性表现,无法出现完全的单边上涨或下跌趋势。今年债券市场仍然存在诸多机会,很大可能呈V型走势,二、三季度或许会有新一波行情。
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今年以来股市单边上扬,1月5日到2月16日,上证指数在短短26个交易日内上涨了近509点,涨幅超过20%,为同期全球股市涨幅第一。股市上涨带动偏股型基金集体发力。银河基金研究中心统计数据显示,截至2月16日,股票型、偏股型及平衡型基金平均净值增长率都达到10%以上。赚钱效应使得股票基金再度热销。
但事实上,股票市场将走出V型还是w型走势,至今仍是个谜。宏观经济走势从目前公布的数据看仍然相当微妙。
业内人士认为,债券与股票两个市场的资产今年可能呈现完全不同的阶段性表现,无法出现完全的单边上涨或下跌趋势。
在这种错综复杂的市况中,股票和债券资产的平衡配置依然可作为主要投资策略。

前景不明致波动加大

近期中国的各类宏观数据都出现了一定程度的反弹,引发了人们对于宏观经济走势的热议,但未来是V型还是W型,甚至是L型走势尚难下定论。
一些业内人士认为,国内市场发展趋势尚未明朗,今年市场仍将呈现震荡格局在宏观经济基本面的约束下,债券与股票两个市场的资产可能像“跷跷板”此消彼长,尤法独领风骚。因此,在两个市场运行的不同阶段,灵活操作,抓住机会,获取超额收益,可以作为今后一段时间的投资策略。
国泰基金在其最新的投资策略报告中指出,一季度宏观经济将逐渐走出去年第四季度的低谷,各项经济指标有所反弹,但反弹是否持续仍需观察。同时,降息空间有所减小,但可能仍有一次降息。
对于今年所处的国际大环境,国泰基金认为,国际经济数据继续向下,信心恢复有待时日,经济恢复的关键在于各国救市振兴政策能否在短时间内奏效。目前的数据表明,发达国家经济体面临的可能并不仅是衰退的问题,而是会否进入长期萧条的问题。具体表现为,金融危机的冲击继续深化,实体经济从收缩资产负债表进入裁员的第二阶段,失业率高企,市场信心继续低落等。目前整体环境仍然是一个充满不确定性的投资环境,经济趋势需要观察一段时间才能明确。
对中国经济的走势,国泰基金认为,国家投资将在很大程度上改变经济运行的环境,避免出现今年一季度比去年四季度更差的情形,但经济数据的反弹并不代表经济已经走出低谷,开始复苏。这是因为,首先是国家投资对社会投资的挤出效应;其次是1998年的历史经验表明投资对经济的促进作用是暂时的;第三是国内外需求尚未恢复,国际贸易保护主义可能会进一步削弱国外需求,而国内消费持续增长受制于社会保障体系的完善和国民收入水平的提高。在这种情况下,市场的典型特征是波动性高,波幅加大,因此今年仍然是震荡行情为主。
与此同时,债券市场和股票市场的“跷跷板”效应可能愈发明显。国泰基金认为,从指数走势来看,去年11月份、12月份金融机构信贷数据有所好转,债券价格于今年1月份开始回调。但是,如果经济数据向好不可持续,债市仍将上涨,这需要对经济实体的发展态势进行密切跟踪。
债券供给方面,国泰基金认为,一季度资金较为宽裕,债券供给很可能小于需求,交易所债券、中长期债券、中期信用产品等有一定吸引力。其中。债券品种中,转债的攻守兼备或带来超额收益。转债的投资策略主