通信行业05年回顾与06年展望（PDF 18）.pdf

长城证券有限责任公司
行业报告通信行业
GREATWALL SECURITIES CO.,LTD


投资评级:谨慎增持通信行业 05 年回顾与 06 年展望
2005 年 12 月 20 日——冲突·依存·秩序·嬗变
要点:

2006 年重点上市公司
摊薄每股收益(元) ·冲突:通信行业始终在多方利益集团的矛盾冲突中
公司投资评级
2004 2005E 2006E 前行,在表面的政策制定、技术规划以及行业组织调
整下都隐藏着各利益集团的博弈。
华胜天成 增持
市盈率 未考虑股改·依存:短期内国内外运营商以及设备商之间体现更
多的是相互依存的关系,各取所需,共同促进产业的
亿阳信通 增持发展是共识。

市盈率 未考虑股改
·秩序:国内通信市场秩序不断得到整肃,市场日渐
规范;3G 是我国致力于改变现有国际格局的突破口,
也是建立国际新秩序的契机。
2005 年通信行业相对大盘走势
·嬗变:3G 助力运营商业务和网络转型,适时启动是
10% 06 年主线;十一五规划引领行业向大通信格局变革。
5%
0%
-5% ·投资思路:短看 3G,长看 3C。06 年只是 3G 的开局
1-7 2-7 3-7 4-7 5-7 6-7 7-7 8-7 9-7
-10% 10-7 11-7 12-7 之年,影响将在未来五年内逐步体现;3C 将是 06 年
-15% 的焦点,初期题材重于业绩,但却是行业的未来,对
-20%
-25% 我国的通信产业将产生深远的影响。
-30%
·投资品种:我们将需重点关注的上市公司划分为价
通信行业指数上证指数
值类和题材类,以供风险偏好不同的投资者进行甄
别。从基本面出发,建议增持华胜天成(600410)和
资料来源:天相资讯
亿阳信通(600289)。
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分析师:
李志武
(0755)83515203
lizw@
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通信行业经过多年来的高速发展,在国民经济中的地位日益突出。而 2006
年不单是 2005 年的自然承续,更是作为“十一五”的开局之年,而且已出现发
生重大变革的迹象,这对于今后整个行业的长期发展具有鲜明的指导意义。

针对当前行业即将出现的重大转变,我们必须站在更高的角度,从宏观的
视野来透过纷繁复杂的行业表象,分析影响整个行业发展的实质性因素,而不
能仅仅只局限于分析行业各项指标数据。我们试着用“冲突、依存、秩序、嬗
变”来对 2005 年进行回顾并认为这种趋势仍可以较好的描述整个 2006 年的通
信市场格局,并且也将是今后若干年通信行业运行的主要特征。

一、冲突:通信行业始终在多方利益集团的冲突中前行

通信行业由于产值大,牵涉面广,国际化程度高,市场参与较深,因而一
“权力、金钱
直是各方利益博弈的中心。无论是技术、市场格局还是利益分配形式,其最终
和财富”始终
归属点都是“权力、金钱和财富”。中国的通信市场聚集了众多的利益集团,如
是各方角力的
终极目标国内有政府的不同部门、电信运营商、通信设备制造商、增值业务服务商等方
面,此外还包括国际设备制造商以及运营商等。在表面的政策制定、技术规划
以及行业组织调整下都隐藏着各利益集团的博弈。

(一)我国通信市场仍处于上升周期

在信息化加速的国策下,我国通信产业迈上了跨越式发展的道路。通信市
场规模迅速扩大,截至 2005 年 10 月,我国固定电话用户数达 万,居
世界第一位;移动电话人数达 万,居世界第一位;互联网用户
万,居世界第二位,并且增长势头仍然在持续。

图 1 电话用户保持了快速增长的势头(单位;万户)
50000
40000
30000
20000
10000
0
9 0 1 2 3 4