、生物制品行业2009年二季度投资策略-20090324.pdf

行业跟踪分析报告
2009 年 03 月 24 日


医药、生物制品行业 2009 年二季度投资策略行业评级
前次评级无评级

总体表现优异,个股开始分化


葛峥医药行业研究员杨挺医药行业研究助理行业走势
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08 年表现优秀,但增速下降趋势不变
2008 年,医药板块保持较快增长速度,1~12 月累计完成工业总产
值 亿元,同比增长 %,高于全国工业平均水平 个百
分点,工业增加值同比增长 %,高于全国工业平均水平 个百
分点。1~11 月实现利润总额同比增长 %,增幅呈现逐季回落的市场表现 1个月 3个月 12 个月
行业指数
态势,比 1~8 月份下降 个百分点,但仍高于全国工业平均水-% % -%
上证综指-% % -%
平 个百分点,增长幅度高居十二大工业行业的第二位。但在整
.
体经济面临巨大挑战的时候,医药行业特别是医药行业的销售利润
增速出现明显下滑。预计 2009 年累计主营业务收入同比增速约为
20%~25%,累计利润总额的同比增速为 25%~30%。
各子行业有喜有优
综合来看,各个子行业中中药饮片和生物生化制品发展较快,化学
药品制剂基本于行业整体保持了相同发展速度,化学原料药行业出
现了明显的下滑趋势,中成药行业则是 08 年表现最糟糕的子行业。
第一季度二级市场表现平平
在前 3 个月中医药板块表现一般,略微跑输大盘,在所有板块中名
列第十七。我们认为医药板块的估值压力虽然得到缓解,但 PE 溢价
率仍然较高,板块行情出现的可能性不大,在投资时仍应注重个股
的选择。
投资观点与策略
09 年国际经济环境继续动荡,各个行业前景不明,相比之下,医药
行业明确的成长性和本身的防御特性将成为资金规避经济动荡风险
的最好选择。由于医改对于行业的多方面影响和目前医药板块较高
的溢价率,建议重点关注个股行情而非板块行情。在选择投资标的
时应从估值水平、政策方向和投资并购三个方面入手。
近期重点跟踪调研公司
马应龙(买入)、华东医药(买入)、达安基因(买入)、人福科技( 持
有)



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销等服务。本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明。
行业跟踪分析报告

目录索引
一、生物医药行业运行回顾...........................................................................3
(一)行业增长较快,但增速下降趋势不变.......................3
(二)医药行业情况优于平均水平...............................4
(三)各子行业有喜有忧.......................................5
(四)第一季度二级市场表现平平...............................7
二、09 年第二季度医药行业投资观点与策略............................................10
(一)投资观点..............................................10
(二)投资策略..............................................11
三、近期重点跟踪调研公司情况.................................................................13
马应龙(600993)――现有产品稳健增长,
华东医药(000963)--2009 年有望呈现恢复性增长............14
达安基因(002030)--新业务投入压低业绩,
人福科技(600079)--正在升起的医药新星...................17


图表索引
图1:医药行业增长情况.......................... ............... 3
图2:医药行业与GDP增速比较..