2009年2季度房地产行业投资策略（2009.4.10）.pdf

基本面逐渐改善估值水平待提高





2009年2季度房地产行业投资策略房地产行业•行业研究
方正证券研究中心 增持




房地产行业分析师:周伟投资要点

TEL:(86731)5832370 z 成交量持续高量将带领行业走出困境。成交量的持续回暖增强了我
E-mail:zhouwei@ 们对地产行业的信心,去库存化时间有望大大缩短、资金回笼速度
有望大大提高。整体来看,3 月份的成交量延续 2 月份的回暖态势,

我们认为 2 季度的成交量环比涨幅可能有所减小,但仍能保持在较
联系人:吴佳蕾高的水平。
TEL:(86571)87782600 z 行业资金面最坏时刻已经过去。资金作为房地产企业的生命线,如
E-mail:wujialei@ 今资金来源分类指数开始反弹,这是我们需要关注的积极信号,我
们判断行业资金来源指数在 3 月将继续回升。

z 销售回暖带来的业绩支撑。2009 年 1 季度的良好销售情况给未来业
重要数据(2009 年 4 月 10 日) 绩提供了一定支撑, 如果销售在 2 季度像我们预测的那样持续回暖,
上市公司总家数 70 那么整个地产公司的业绩将进一步上调。
总股本(亿股) z 物价持续下降给货币政策调整留下空间。在 CPI、PPI 指数持续向下
销售收入(亿元) 的背景下,货币政策的放松有一定空间和可能性。
z 投资策略:基本面改善带来的投资机会。2009 年 1 季度行业涨幅明
利润总额(亿元)
显超越大盘的原因主要在于,我们以上提到的 1 季度成交回暖明显、
行业平均 PE
行业资金来源出现拐点及上市公司业绩的提升,而 2 季度市场表现
平均股价(元)
能否持续将依赖于以上的判断。
z 行业维持“增持”评级。从 2009、2010 年的动态 PE 估值指标来看,
房地产行业相对指数表现地产板块的估值优势依然明显,板块 2009、2010 年动态 PE 估值仅
有 19X、16X,而沪深 300 为 16X、14X,两者差距较小,但在宏观经
济见底回深、行业逐渐转暖的趋势下,地产板块的估值往往要明显
高于大盘。依然维持行业“增持”的评级。
部分重点公司估值及投资评级
EPS PE
公司简称价格(元) PB 投资评级
09E 10E 09E 10E
万科 A 买入
保利地产 买入
金融街 买入
招商地产 买入
 
华发股份 买入
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《2009 年 2 月房地产行业月报》中国国贸 18.