我国证券市场国际化法律监管问题探讨.pdf

各科专论法学杂志·2012 年第 8 期
我国证券市场国际化法律监管问题探讨
———以信息监管为视角
朱绵茂黄徐前
海南政法职业学院海南海口 571100 海南大学法学院海南海口 570228
内容提要证券市场的国际化是风险与利益并存的矛盾体,我们在享受国际化带来利益的同时应该加强防范
风险意识。金融危机的爆发表明了资本市场的脆弱性,这需要我们加强对资本市场的监管,证券市场做为资本市
场最主要的组成部分当然是监管的核心。本文以证券信息监管为视角,分析金融危机的爆发在信息监管方面的缺
位,比较金融危机爆发后世界各主要国家采取的信息法律监管措施,结合我国证券信息监管的现状,分析证券市场
的国际化必须加强证券信息的监管,提出完善我国证券信息法律监管的对策,为我国证券市场的国际化进程保驾
护航。
关键词证券市场国际化法律监管信息监管
,
一、信息监管缺失与金融危机爆发之关系分析依赖于信用评级机构的信用评级这给了信用评级
,
一信息监管缺失是本次金融危机爆发的主机构操纵信息的机会。金融信息的监管缺失金融
要原因信息的披露不充分以及监管不到位最终导致了次
这场由美国次贷危机引发的全球金融危机从贷危机的爆发。
原因角度分析有很多种,最主要的原因还应该是信首先,美国的金融监管向来以严格著称于世,
息监管方面的缺失,导致市场在信息不对称的环境金融创新正是在应对严厉的金融监管条件下产生
, ,
下运行不能发挥市场配置资源的有效性作用。金的以资产证券化为特征的各类金融衍生产品的创
融做为一种信息符号经济,金融市场本质上是信息新高度复杂,为信息的传递构筑了层层的信息壁
, ,
构成的市场可以说谁在上面掌握了信息就等于掌垒。在美国的次级贷款中金融家们通过复杂的资
产证券化方式把低流通性的信贷资产打包给,
握了市场。费尔南·布罗代尔 Fernand Braudel 认 SPV
为,近代经济生活可以划分为三个不同的层次一在通过一系列的包装组合,以不良资产证券化融资
是以自给自足和近距离物物交换和劳务交换为特的方式向社会发行证券。这一过程中牵涉的环节
征的底层经济二是以自由竞争和公平交换为特征过多,当事人链条过长使资金的最终提供者与最终
的市场经济三是以信息和信贷为特征的资本主义需求者之间的距离过于的遥远。在众多当事人的
①,
经济。金融信贷经济的复杂性和信息操纵的特点信息传递链条中导致信息传递受阻与失灵这一过
,
正是当代信息社会和符号经济的显著特点。金融程也让风险无限放大最终导致了危机爆发。
创新过程中创造的金融衍生工具向来以高度复杂其次,以资产证券化为主要特征的高度复杂性
著称,广大投资者对复杂的金融工具不甚了解只好的金融衍生工具,给广大投资者造成了层层的信息
作者简介朱绵茂 1968 - ,男,汉族,海南澄迈人,海南政法职业学院副院长、教授、硕士生导师,中国国际经济法学会常务理
事,中国证券法学会理事。
黄徐前 1985 - ,男,汉族,福建三明人,海南大学法学院硕士研究生。
参见许多奇信息监管我国信贷资产证券化监管之最优选择,载法学家年第期
①《》《》2011 1 。
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法学杂志·2012 年第 8 期各科专论
障碍,在市场