2009年春季策略报告：投资·中部.pdf

投资· 中部
——2009年春季策略报告
策略小组

究
主要观点
„ 我们预计,上市公司的盈利能力将于第二季度开始改善明显;股市供求在第二季
度仍将有利于市场上行;市场情绪预示强势特征还将延续。
„ 因此我们认为,第二季度,市场有望震荡向上,沪深300指数的核心波动区间是
(2200,2700)。在乐观情绪下,存在突破估值上限的可能。
„ 2009年中国经济的一个显著特征:出口低迷、投资火热。我们尤其看好中部地区
在吸纳投资、承接产业转移投资方面的潜力。
„ 投资主题I:投资中部地区
¾ 中部地区的投资品
¾ 正在向中西部地区进行产能投资的企业
„ 投资主题II:基建投资拉动下的经济复苏
¾ 强周期的投资品:钢铁、水泥、工程机械、煤炭、输变电设备、通讯设备
¾ 强周期的消费品:房地产、汽车、家电、银行
„ 投资主题III:工业增速反弹带动中游产业利润见底
¾ 钢铁、化学原料及制品
究 2
主要内容
1. 宏观环境:投资拉动经济趋暖,公司盈利触底回升
世界经济:正在经历最黑暗时期
国内经济:政府投资主导下的经济复苏
上市公司盈利能力:第二季度起改善明显
2. 市场趋势:震荡中迈向估值上限
:关注中部地区、基建投资和中游产业
究 3
. 世界经济正在经历最黑暗时期
„ 各国政府的财政货币政策:将于今年第二季度起陆续见效
„ 美欧日经济增速:环比有望今年第一季度触底,同比增速见底时间在二季度末到
三季度初
„ 中国的出口:短期内或将继续承压
究 4
密集的救市政策将于第二季度起效
„ 为挽救陷于严重衰退的经济
• 2008年10月起主要央行奋勇降息:
–经过半年时滞,将于2009年第二季度起效
• 2009年初主要国家政府推出巨额财政刺激计划:
–将于2009年第二季度开始逐步落实
2008年10月起,主要央行大幅降息主要国家财政刺激占GDP比重
% 2008 2009 2010 合计
8 美国
7
加拿大
6
5 法国
4 德国
3 英国 -
2 意大利
1
日本
0
印度
资料来源:IMF,申万研究
Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09
美国英国欧元区加拿大澳大利亚
资料来源:各国央行,申万研究
究 5
经济环比同比增速将依次触底
„ 2009年第一季度,美欧日经济环比增速有望触底
„ 但同比增速最低点还需等到今年第二季度末到第三季度初
„ 2008年粮食产量创出新高
% %
8 6
6 4
4 2
2
0
0
-2
-2
-4 -4
-6 -6
-8 -8
1Q01 3Q01 1Q02 3Q02 1Q03 3Q03 1Q04 3Q04 1Q05 3Q05 1Q06 3Q06 1Q07 3Q07 1Q08 3Q08
1Q01 3Q01 1Q02 3Q02 1Q03 3Q03 1Q04 3Q04 1Q05 3Q05 1Q06 3Q06 1Q07 3Q07 1Q08 3Q08
1Q09 E 1Q09 E 3Q09
1Q09 E 3Q09 E
美国GDP环比年率日本GDP环比年率欧盟GDP环比年率美国GDP同比日本GDP同比欧盟GDP同比
资料来源:Bloomberg,申万研究
究 6
中国出口短期或将继续承压
„ 中国的出口增速与美国经济同比增速的关系更为紧密,与美国经济环比增速并不
相关
„ 预计未来数月,中国的出口仍将受压
% %
60
6
50
5 40
4 30
3 20
2 10
0
1
-10
0
-20
-1
Mar-95 Dec-95 Sep-96 Jun-97 Mar-98 Dec-98 Sep-99 Jun-00 Mar-01 Dec-01 Sep-02 Jun-03 Mar-04 Dec-04 Sep-05