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年第期· 上海经济研究·
我国流动性过剩研究的新视角
劳动密集型产业与国际收支顺差
盛维
上海社会科学院经济研究所
内容摘要:文章从劳动密集型产业与国际收支顺差视角研究了我国流动性过剩的成
因,认为建立在劳动力比较优势之上的劳动密集型产业和国际产业转移是导致流动性过
剩的主要原因。因此,当前宏观调空的重点不应该是一味消除流动性过剩,而应该在大力
发展资本市场的基础上利用它为产业结构升级服务。
关键词:劳动密集型产业国际收支顺差流动性过剩产业结构升级
中图分类号:. 文献标识码文章编号】~ 】
一
、流动性过剩的含义及相关研究
流动性的概念,源于经济学家凯恩斯的《就业、利息和货币通论》。在书中凯恩斯谈到了“流动性
偏好”,也就是对货币的偏好。流动性的本意是指某种资产转换为支付清偿手段的难易程度,在宏观
层面上,可将它理解为不同统计:径的货币信贷总量。至于什么是流动性过剩,理论界和相关部门
也未形成统一的定义。可从狭义和广义的角度加以理解。狭义的流动性过剩概念,主要是从数值上
加以界定,譬如,英国出版的《经济与商业辞典》解释为:银行自愿或被迫持有的流动性,超过了健全
的银行业准则所要求的通常水平。而欧洲中央银行将流动性过剩定义为实际货币存量对预
期均衡水平的偏离,即基础货币发放数量超过了均衡水平。广义的流动性过剩概念,则是将银行的
流动性过剩推而广之延伸至整个经济领域,指由于中央银行过分宽松的货币政策而出现的经济态
势,表现为资产价格上升,经济活动中货币充沛等一系列现象。
货币作为价值的虚拟符号对应着的是实体经济,大量超过经济承受能力的货币数量只会对经
济发展造成严重的负面影响。一是资金的充盈刺激了商业银行的贷款冲动,年,国内商业银行
,新增贷款占存款比重仅为. 。经济增长过分依赖银行
贷款极易导致经济繁荣时期迅猛扩张的银行贷款变成衰退时期的不良资产,危及银行体系的安全。
二是在资产价格领域,年前个月,全社会固定资产投资为亿元,房地产投资为
亿元,占整个投资比重的. 。年以来,政府出台了一系列稳定房价的调控措施,但房价在
一些地方却是越调越高,这固然有城市化步伐加快、居民购房需求释放等因素,流动性过剩也起了
推波助澜的作用。三是过多的流动性进入固定资产投资领域,会推动投资过度扩张,埋下通货膨胀
的隐患。统计显示,年前个月社会商品零售总额实际增长率为,而在过多流动性的支持
下,同期全社会投资增长达到. ,使得当前的投资消费比已经达到以上,经济明显过热;
年~月份,我上涨了. 。
在我国流动性过剩已经一定程度上导致信贷膨胀、投资膨胀,资产泡沫甚至是通货膨胀,影响
经济的稳定健康发展。因此,政府和学界从不同的角度对流动性过剩成因、现状、后果或对策等进行
收稿期:
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了探讨。由于流动性过剩本身的金融属性以及测量标准的不确定性使研究范围大都囿于金融系统。
如董积生、戴鉴雄从商业银行成本收益角度出发,通过对银行体系在中央银行超额存款准备金和银
行间市场人民币交易成交的情况来考察流动性过剩问题。任兆璋、于孝建通过对我国存贷款、
/、超额货币变化率以及超额准备金比率等指标的实证分析,发现流动性过剩较为突出的是
国有银行的过剩。巴曙松扩展了研究范围,他从国际货币过量发行及宏微观的角度对流动性过剩
进行了探讨后认为,居民资产结构转换从储蓄转到股票基金给市场带来过剩的流动性。④而董玉
华、蒋剑平则把视角移到了实体经济,从产能过剩和企业效益下降角度对流动性过剩分析后认为:
流动性过剩的原因在于商业银行信贷投放速度慢于存款增长速度而形成的大量闲置资金。与之
相反,任碧云、王越风认为导致流动性过剩的不是存贷差和外汇占款以及与差额的不断拉
大,而是货币政策没有及时对经济发展出现的变化作出反应。。本文试图从我国劳动密集型产业与
国际收支顺差的角度对流动性过剩的成因及其解决途径进行分析。
二、流动性过剩原因的分析
根据比较优势理论,一国或地区发展受其要素禀赋条件制约。我国改革初期最丰富的是劳动
力,存量和增量都很巨大。但资本极为缺乏。为了解决日益严峻的就业和资本短缺问题,中国逐步走
上了一条以廉价劳动比较优势为基础的、以一般贸易和加工贸易为内容的外向型发展道路。劳动力
低廉构成劳动力比较优势,据以形成劳动密集型的比较优势产业,包括皮革、服装、纺织、食品加工、
塑料、家具、文体用品、金属制品和非金属矿物制品等。④同时,世纪年代以来,跨国公司
把大量的劳动力寻找型、市场寻找型