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年月新疆大学学报哲学·人文社会科学版.,
第卷第期, .,.
我国流动性过剩的实证研究术
陈淼
武汉大学经济与管理学院,湖北武汉
摘要:当前,中国流动性过剩问题日益严重化,受到各方的广泛关注。所谓流动性过剩实质上就是货币超量供
应。在导致流动性过剩的诸多原因之中,超额外汇储备导致外汇占款过多,从而导致货币发行量增大,无疑是最重
要的原因。文章通过采集近年数据,建立回归分析模型,分析外汇储备对广义货币供应量的影响程度,并提出进
一步培育健全外汇市场、放宽外汇管制、外汇储备证券化等解决流动性过剩问题的政策建议。
关键词:外汇储备; ;回归分析
中图分类号:. 文献标识码: 文章编号:———
进入新世纪的短短几年时间,流动性过剩已经中国经济的实际状况,流动性过剩就具体表现为
成为影响我国银行业和宏观经济运行的一个主要的增量加大,而且我国货币供给已连续多年表现为
问题。目前,流动性过剩已经引起了社会各界的广超额供给格局。刘明指出,尽管近年来我国货币供
泛关注,人们试图从不同方面对它进行剖析,解读应保持了高额增长态势,但是我国货币供给并不是
流动性过剩及其带给我们的种种问题,寻求缓解外生变量,已越来越表现出很强的内生性翻。近期以
乃至消除流动性过剩的对策。来,外汇储备及其变动是导致人民币货币供给被动
扩张的主要因素。
一
、流动性过剩的概念及表现形式
二、我国外汇储备对的影响机制及
所谓“流动性”,实际上是指一种商品对其他商模型变量的选择
品实现交易的难易程度。当该商品与其它商品交易
速度加快,流动性就会出现过剩;当该商品与其它在开放经济条件下,一国的外汇储备与国内货
商品的交易出现速度减缓,流动性就会出现不足。币供应的关系:一是外汇储备变动是货币供给的重
在一般的宏观经济分析中,流动性过剩被用来特要渠道;二是外汇储备占款是中央银行的资产,具
指一种货币现象。也就是说,在现实的经济分析有高能货币的性质,它通过乘数效应能够对货币供
中,基准商品被当作货币,因为货币本质上也是一给带来成倍的放大作用。当汇市供求出现不均衡,
种商品。李治国认为,流动性过剩就是实际货币存外汇储备面临增加或减少的压力时,政府必须作出
量对预期均衡水平的偏离,也就是货币供给量太大是否对汇市进行干预的抉择。王兆宇指出,在浮动
的问题【”。我国现阶段将货币供应量划分为三个层制度下,政府一般不对汇市进行干预。国际收支盈
次,% 指流通中现金,即在银行体系以外流通的现余将引起本币升值,本币升值将导致贸易状况的恶
金; 指狭义货币供应量,即与企事业单位活期化,国际收支盈余将消失,外汇储备最终不会增加;
存款之和; 指广义货币供应量,即、企事业单如果国际收支盈余是国际资本净流人造成的,流人
位定期存款和居民储蓄存款之和①。其中, 反映的的国际资本将被用于支付本币升值所造成的贸易
是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况, 逆差,外汇储备也不会增加。在固定收支盈余时,在
通常所说的货币供应量,主要指。所以,按照当前汇市上央行买进外汇;反之,在国际收支亏损时,央
收稿日期:—
作者简介:陈淼一,女,四川沪州人,武汉大学经济与管理学院在职研究生,从事金融学研究。
①对于,, 的定义国内外有不同的表述,本文所采用的是胡庆康在其著作觋代货币银行学》,复旦大学出版社,
—页中的定义,本文其他有关涉及部分也都采用相同的定义进行分析。
第期陈淼:我国流动性过剩的实证研究
行则卖出外汇,收购本币以维持现行汇率。央行买表年季度到年季度各季度季末
进外汇时,必须增发等值的基础货币以维持资产负外汇储备与的统计数据
债表平衡。由于基础货币的增发,流通中的货币供
应量将按乘数增加】。. .
. .
据此,本文通过采集近年数据①,以外汇储备作
. .
为解释变量,以广义货币供应量为被解释变量, . .
建立回归分析模型,分析外汇储备对广义货币供应. .
量的影响程度,力图通过实证研究为解决流动. .
性过剩问题提出方案。. .
.
.
三、我国外汇储备对影响的实证研究. .
. .
一模型设定.
根据外汇储备对的影响机制,本文对被解. .
. .
释变量与解释变量外汇储备进行回归分析,并
. .
将方程式设定为:然后,运用有关数
. .
据对模型进行估计。. .
二数据收集与处理. .
考虑到年我国外汇体制实行了重大改. .
革,因此,本文获取并选择了年季度到. .
. .
年季度的季度数据,如表所示。
.
三模型的估计与调整. .
,通过法对进. .
行估计,结果