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西华大学
硕士学位论文
上市公司财务杠杆实证研究
姓名:顾迪
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:章道云
20080301
摘要世界经济的日益全球化和我国市场经济的深入发展,我国企业面临的竞争并没有足够的重视,并且对其利用也存在一定问题。西方学者已从不同角度对财务杠杆做了理论和实证研究,研究成果趋于成熟并运用于实践。我国学者对中国国情的财务杠杆应用理论来指导中国企业的实践。而且我国许多企业对财务杠杆的运用也存在诸多问题。如何更好地利用财务杠杆这把“双刃剑岣杠杆及其作用程度总体均值呈逐年上升趋势,但财务杠杆效应不佳,说明我国上市公司对财务杠杆的利用并不理性、科学;赱庖磺涫保⑺前利润率有达到最大值的可能,上市公司应对此予以重视;各行业及各制造业次类的资本结构存在显著差异,且对财务杠杆运用的效果也存在显著差别,对各制造业次类的财务杠杆运用情况分析是论文创新部分。并提出了我国上市公关键词:资本结构;财务杠杆;财务杠杆效应;财务风险越来越激烈,负债经营已成为必由之路。而目前我国上市公司对财务杠杆作用财务杠杆的研究尚处于起步阶段,理论上还未形成一套比较系统、完善、符合企业经济效益,将成为企业关注的重要课题,对此问题的研究也具有较强的现实意义。论文首先回顾了国内外有关财务杠杆的研究成果,对其中比较有代表性的文献进行评述。理论部分概述了净收益理论、净营业收益理论、理论、代理理论及等级筹资理论,介绍了财务杠杆的概念及计量方法,并分析了财务杠杆效应的两种形态、产生根源及内外部影响因素。计算分析部分通过对上市公司瓴莆袷莸拿枋鲂酝臣品治觯诘贸霾务杠杆总体水平的基础上,将财务杠杆及其作用程度进行分类,并根据所属行业的不同,对财务杠杆、财务杠杆作用程度、息税前利润率、净资产收益率等指标进行分析,总结分类财务杠杆运用情况。由此得出:三年间上市公司财务司应根据所处环境确定合理的负债水平,在增强财务灵活性和财务杠杆利用之间寻求平衡,增强公司财务杠杆水平的弹性,使财务杠杆水平与企业预期现金流量相匹配,建立企业风险控制机制这几点建议。西华大学硕士学位论文第页
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声明研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得西华大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。本学位论文成果是本人在西华大学读书期间在导师指导下取得的,论文成果归西华大学所有,特此声明。作者签名:年月日导师西华大学硕士学位论文第
脚著名的统计分析软件之一,集数据整理、分析功能髀选题背景研究方法为谋求更多的发展机会,多元化的筹资渠道必不可少。我国上市公司中,负债筹资方式因其独特的杠杆效应成为企业普遍采用重要筹资手段。负债筹资就是企业通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集资金。企业采用借入资金的方式筹集资金,到期要归还本金和支付利息,相比权益筹企业需要从息税前利润中支付的债务利息是固定的。当息税前利润增大时,每一元盈余所负担的财务费用就会相对减少,就会给普通股股东带来更多的盈余;反之,则会大幅减少普通股盈余。这就是负债的财务杠杆效应。西方学者已从不同角度对财务杠杆做了理论和实证研究,研究成果趋于成熟并运用于实践。我国学者对财务杠杆的研究尚处于起步阶段,理论上还未形成一套比较系统、完善、符合中国国情的财务杠杆运用理论来指导实践,实际工作中许多企业对财务杠杆的作用并没有清楚的认识。一些公司在盈利水平较高的情况下,务风险。如何更好地利用财务杠杆这把“双刃剑”提高企业经济效益,将成为企业关注的重要课题,对此问题的研究也具有较强的现实意义。本文研究假设前提条件是:除财务杠杆外,影响资本结构和企业价值的其他因素不变;财务杠杆与经营杠杆独立发挥作用,不考虑复合杠杆作用;上市其作用程度总体情况、各行业及制造业各次类财务杠杆及其作用程度的分布情世界经济的日益全球化和我国市场经济的深入发展,企业间竞争日趋激烈,资要承担较大风险,但付出的资金成本较低。资本总额及其结构既定的情况下,资产负债率却较低,忽视了对财务杠杆的利用;而一些公司在盈利水平较低的情况下,却不顾负债经营的风险,使企业保持较高的负债水平,面临很高的财公司财务报表数据真实、有效。本文研究方法:擞肧畂①统计分析软件,分析沪深两市缮鲜泄静莆窀芨思西华大学硕士学位论文第于一身,基本功能包括数据管理、统计分析、图表分析、输出管理等等。统计分析过程包括描述性统计、均值比较、一般线性模型、相关分析、回