“印钞”能给世界带来好运吗.doc

袃“印钞”“我羡慕内些老人 羡慕他们手牵手一直走到最后。━交话费的时候,才发现自己的话那么值钱。控制“失血”比“输血”更重要!([%c;_(B/E/S*BQ6J羀复旦大学经济学院副院长、。这次大规模的“输血”计划主要是用在购买7500亿美元由房利美(FannieMae)和房地美(FreddieMac)担保的抵押贷款支持证券和最高1000亿美元的机构债券,并且将在未来六个月内最高再购买3000亿美元的长期政府债券。这一举措向海内外释放了如下几个重要的信息:薂首先,今天危机所造成的“流动性恐慌”特征依然在美国十分严峻,世界经济已经“见底”的乐观判断可能为时过早。因为影响市场流动性的个人和企业信贷利率以及企业债的风险“溢价”高居不下,如果不及时抑制这种流动性恐慌的势态,实体经济经受外部冲击的能力就会越来越弱,自我恢复甚至造血复苏的可能性也会越来越小。所以,美国政府动用一切可能的手段在向市场注入流动性:比如,财政部集中精力处理住房抵押贷款关联证券等“问题债券”,联邦储蓄保险公司则参与处理“问题贷款”,而美联储负责为这些防止经济继续“失血”的这些努力提供所需要的“弹药”。肀第二,“流动性危机”所造成的大量“失血”问题在美国也依然十分明显,这可能会使美国政府的输血努力付诸东流。由于市场对未来资金成本高企不下而带来经济收益每况愈下的悲观预期,人们则是通过现在政府注入流动性的“有利时机”,拼命提高贷款利率或企业债的收益率以补偿未来可能缺失的流动性和由此造成的经济损失。于是,这样的预期就会产生巨大的“流动性陷阱”,注入多少的资金都无法产生市场流动性的良性循环!甚至很多机构和企业的高官层冒天下之大不韪利用合法的公司“收入合同”尽可能的在破产到来之前“淘空企业的流动性”。因此,美国政府在“输血”的同时,如果控制不了上述的“失血”问题,那么,宽松的货币政策不仅没有任何产生“造血”的可能性,而且,还会对美国经济自身带来滞胀的灾难,甚至在全球化的环境中更会给世界经济的健康发展增添极大的麻烦。羈第三,为了巩固已经出现的一些“造血”迹象,美国政府想通过乘胜追击的“救市”手段不顾外界的忧虑来扩大自己的政策效果。近来,美国的新屋开工指数和就业率都在一定程度上好于市场的预期,但是市场的资金成本依然高居不下,于是,眼睁睁的看着政府的努力所带来的微薄的经济效益立刻就被市场的流动性恐慌行为所吞噬。所以,为了实现“星星之火可以燎原”的美好愿望,美联储毅然决然地开动了印钞机——不顾这一举措对他国利益的影响和可能对未来经济产生的负面后果,孤注一掷,释放巨大的流动性以期待市场“造血”功能的早日到来!当然,在G20封会之前做出这样的举措也是为了避开世界各国对美国救市行为可能产生的约束效果,另一方面,也希望能够拿出一份较为满意的救市成绩单,在伦敦峰会上去争取大家更多的支援。事实上,由于AIG丑闻各国政府都在反思拿本国纳税人的财富去填饱贪婪者的钱囊是否“合理”的问题。螃但是,不管美国政府这一举措能带来多大的经济效果,它至少给中国经济和世界经济产生不可忽视的几方面影响:莁第一,由于在零利率环境下的扩张型货币政策和国债市场的介入战略的实施,它必然会影响美元的走势和美国国债的收益率。在短期内,会产生美元的疲