金融机构资产负债管理模式及技术因素研究.pdf

金融机构资产负债管理模式及技术
因素研究
口顾能柱
【摘要】管理策略采用动态多阶段管理策略,既能兼顾长期投资的需要,又能及时响应市场因素的动态变化;风险控制使用
CV aR ,既能对风险进行全面拉制,又能保证风险度童满足次可加性、凸性及线性的条件;数理工具使用随机线性规
划,使得模型最终能转为线性规划问题;控制模式采用双层控制,以充分保证运作的安全性;期末资产调整策略采用
局部多次调整,既能灵活捕捉投资机会,又有利于节省交易成本。
【关键词】资产负债管理;风险管理;金融优化;情景分析
1中图分类号] 1文献标识码] ^ [文章编号] 1006 一5024 (2008)02 一0157 一03
1作者简介] 顾能柱,上海理工大学管理学院博士生,研究方向为金融优化。(上海21拟为3)
资产负债管理(As set U ab ili ty M an age meni ,ALM )理论产生于20 世纪70 年代后期。资
产负债管理是指在市场因素不确定的情况下及在监管法则许可的范围内,金融机构对资产
与负债实行一系列的动态匹配管理,以达到规避风险,实现预期收益的目的。Korhonen
(200 1)考虑了多目标的资产负债管瑾。Go nds i。及Ko uw e血rg (200 1)主要从计算效率的角
度考虑了资产负债管理模型。Pa pi及sb ar 昭lia( 2006)提出了用动态规划方法求解的资产负
债管理模型。Be 似 ch i等(2006) 从投资期限的角度考虑资产负债管理模型。co nsi gli 。等
(2以〕6 ,200 7)主要从最低回报保证的角度研究资产负债管理。Hi l 等(200 7) 提出了基于现
金、债券、股票等外部不确定性因素影响的用于芬兰养老保险公司的资产负债管理模型。资
产负债管理方面的定量研究在国外已有规模,但在我国几乎近于空白(朱书尚等2以又)。上
述文献在应用效率对比、多目标分析、情景产生、算法对比、最低回报约束、资产波动等方面
都进行了深人的探讨。本文在前人工作的基础上,总结分析影响资产负债管理的模式及因
素,就经营管理、风险管理、数理工具、模型结构以及数值计算五方面进行了全面分析。
一、经营管理
管理模式、管理策略和管理约束是影响资产负债管理效率的重要因素。
( 一)管理模式。按照对投资业务和负债业务侧重点的不同,可分为以资产为主导和以
负债为主导的两种管理模式。以资产为主导的管理模式将资产的投资渠道、投资比例、风险
控制、投资收益率和期限结构摆在首位,然后根据资产的配置结构、流动性和利率波动来调
整负债规模和结构。以负债为主导的管理模式将负债的安全性要求、流动性要求、收益性要
求、风险承受能力及偿还期限摆在首位,根据负债的要求特点来进行资产最优配置。金融机
构应根据资金的来源特点和经营宗旨来采取不同的管理模式,基金管理公司可以考虑建立
以资产为主导的资产负债管理模式,而商业银行和保险公司强调稳健经营为主,适宜采取
以负债为主导的管理模式。
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