风险投资的风险监控与管理.pdf

管理纵横企业经济!"# $,%&&’
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风险投资的风险监控与管理
江宇红
*北京理工大学经济与管理学院,北京($$$+) ,
!摘要" 对风险投资中的监控管理,以委托代理理论为理论基础,重点探讨了投资企业的内部治理结构和
道德风险,根据我国国情提出了内部治理结构中当前几种可行方案,设计了一套行之有效的逆向
选择与化解道德风险的激励约束机制。
!关键词" 风险投资;监控管理;激励约束机制
!中图分类号" -)+$. +/ ! 文献标识码" 0 ! 文章编号" ($$1 & %$#’*#$$% ,$1 & $$’+ & $+
风险投资具有高收益性与高风险性相伴随、高成长性与排的核心,也是企业竞争力的基础。风险投资企业的内部治
高竞争性相并存的特点。如何认识风险,防范风险,始终是风理有其内在的特殊性。下面就有限合伙制和公司制阐述作者
险投资公司和风险企业十分关心的复杂课题。的看法和建议:
风险控制有两种,一种是对职业投资人本身的风险控(. 关于有限合伙制
制,另一种是对项目方的风险控制。职业投资人的风险,又可*( , 有限合伙制的组织形式,在美国风险投资界占主导
以分为道德风险和专业能力风险。项目方的风险主要体现在地位。其普遍实行的基本条件是:所在国家和地区的法律体
决策风险、团队风险、财务风险和法津风险等方面。系均为平衡法体系,制定实行无限责任法和有限合伙法,委
本文研究风险投资监控管理,均以委托代理理论作为理托代理信用制度完善,拥有大批具有较强风险控制能力和风
论基础,主要探讨道德风险、风险投资公司对风险企业家和险承受能力的投资者及专业投资管理人等。
风险企业的监控手段。而我国现阶段,基本上还不具备这些条件。我国的法律
体系是大陆法系,强调投资主体的资格,至今还没有无限责
一、风险投资企业的内部治理结构与监控管理
任法和有限责任合伙法,同时我国本土的出资人,特别注重
风险投资企业管理营运和监管方式,对于风险投资的成对投资活动的决策权和控制权。
功有着非常重要的影响。
*# , 有限合伙制的内部治理。在权利设置上,根据合伙协
* 一, 风险企业的治理结构,是对风险企业进行监控管理议,合伙人作为出资人拥有绝对的剩余索取权和控制权,其
的重要手段。风险投资企业要取得成功,需要许多方面的因
投资占//2 ,收益索取权占)$2 左右。
素:好的治理制度、自主的知识产权、产品和市场、比较好的在权利制衡上,合伙人虽然不具体负责投资经营业务,
管理团队。但笔者认为,在风险投资企业中,首先要加强法人却可以通过“合伙人大会”、“普通合伙人的忠实义务制度”、
治理制度的建设。“信息披露制度”以及必要时中止有限合伙协议等方式,对普
要健全法人治理制度:!在开始阶段,风险投资公司和风通合伙人实行最终的控制权。如果合伙人违背协议,普通合
险投资企业要有紧密的联系。在重大的投资决策和企业的主伙人有权索取赔偿或采取法律手段保护其合法权利。
要管理者的人选上,风险投资公司要有否决权。"随着企业的在利益奖励上,合伙人不但应按期支付普通合伙人的管
扩大,要注意股权的多元化。如果总是“一股独大”,就很难健
理费用* 每一年按实际出资总额或净资产额的#2