安全边际理论.ppt

©Wiley2007*安全边际理论的产生格雷厄姆首先提出经历了1929年的股市大崩盘1929-1932:指数从298点跌至41点数以数以千计的人跳楼***格雷厄姆损失了70%,差点破产格雷厄姆:我大胆地将成功投资的秘密精练成四个字的座右铭——安全边际©Wiley2007*安全边际理论的产生巴菲特发扬光大巴菲特:我们相信这种“安全边际”原则—格雷厄姆尤其强调这一点—是成功的基石早期一直实践“烟蒂投资法”股价低于企业的清算价值©Wiley2007*=价格/价值就是买打折的东西冬天买草帽夏天买棉衣©Wiley2007*为什么需要安全边际应对“黑天鹅”事件、保证本金安全应对“黑天鹅”风险是手段保证本金安全是目的“黑天鹅”事件不经常发生影响重大虽具有意外性,但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由,并且或多或少认为它是可解释和可预测的。©Wiley2007*为什么需要安全边际“黑天鹅”事件谁都没有想到会沉没长期资本管理公司由于俄罗斯货币贬值而破产美国””事件2011年3月11日日本发生的9级地震©Wiley2007*为什么需要安全边际股票投资中“黑天鹅”风险企业内在价值很难精确估计宏观因素不确定性行业因素不确定性企业因素不确定性股价的不可预测性股市不确定性是不可约的没有人能够成功预测股市变化©Wiley2007*为什么需要安全边际保证本金安全本金安全是投资的头号法则第一条:永远不要亏损第二条:永远不要忘记第一条©Wiley2007*为什么需要安全边际保证本金安全是复利效果的内在要求本金损失一半,股价要涨100%才能保本本金损失对复利效果产生重要影响©Wiley2007*为什么需要安全边际保证本金安全安全边际是对投资者自身能力的有限性、企业发展的不确定性、股市波动行为的一种预防与保险有了较大的安全边际,即使市场价格长期低于企业价值,投资者仍可通过本金安全和企业盈利增长来获得满意收益率如果股价进一步下跌,投资者可以更大的安全边际获买入更多的股票©Wiley2007*两种安全边际第一种(烟蒂式投资法)以便宜的价格买入一家一般公司的股票第二种(护城河式投资法)以合理的价格买入一家优秀公司的股票