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中国股票市场在经济增长过程中的作用
郝清民,赵国杰
(天津大学管理学院,天津 300072)
[摘要] 针对国外资料多运用截面处理,国内资料多侧重静态分析的问题,本文从我国股市具体产生动因和作用机理入手,采用修正VAR模型,从动态增量角度分析我国股市在经济增长过程中的作用。我国股市产生初衷是为国有企业筹资,股市筹资对促进国企利润增长的作用有限;而国企利润并未明显导致股市筹资额增加。
[关键词] 股票市场;经济增长;修正VAR;企业效益
[中图分类号] TP312 [文献标识码] A [文章编号]
一、引言
关于股票市场与经济增长关系的研究,国内外经济学家历来争议颇多。从金融深化论、金融抑制论、资源配置论到资本资产定价理论等不同角度对股票市场在现代经济中作用进行阐述,而且采用的实证研究方法也不尽相同。
从国外相关研究资料来看,主要有两大类研究结论:高收入水平国家发达的股票市场对经济增长具有一定的促进作用[1] . Durham. The effects of stock market development on growth and private investment in lower-e countries [J]. Emerging Markets (3): 211-232
[2] Luca Deidda&Bassam -linearity Between Finance and Growth [J]. Economics (74): 339-345
,主要表现在股市的融资能力、资源配置和治理结构[3] Demirgü-Kunt, Aslie, Ross Levine. Stock Markets, Cooperate Finance, and Economic Growth: An Overview [J]. World Bank Economic Review. 1996(10): 341-369
、创造流动性、信息披露和分散风险[4] &. Equity Markets and Growth: Cross-country Evidence on timing and es, 1980-1995[J]. Journal of Banking & Finance. 2000(124): 1933-1957
等方面;另一类结论则认为股市发展与经济增长关系不明显,尤其是在实际人均GDP比较低的国家[5] Richard Markets and Development: a re-assessment [J]. European economic (41): 139-146
,股市过度自由化和非正常的波动性甚至对经济增长有一定的负面作用[6] Joseph Market Liberalization, Economic Growth, and Instability [J]. World (28): 1075-1086
;在金融体系中,相对于股市,金融中介的发展与实际人均GD