我国短期国际资本流动的风险防范.doc

我国短期国际资本流动的风险防范【摘要】全球经济一体化背景下,我国短期国际资本流动规模逐渐扩大。短期国际资本的高流动性和投机性会对我国经济金融环境造成巨大的潜在威胁,本文针对该问题从完善人民币汇率制度和加强短期国际资本监管等方面提出了对策及建议。【关键词】短期国际资本流动风险防范一、短期国际资本流动相关理论分析短期国际资本又称游资或热钱,是指在国际金融市场上对各种经济金融信息极为敏感的、以高收益为目的、但同时承担市场风险的、具有高度流动的短期投资资金。资产收益率差异是导致短期国际资本流动的主要动机,资本会从收益率低的经济体流向收益率高的经济体进行套利。就资产收益率来看,影响主要是利率、汇率和资产组合三大方面。利率是一国资产收益率的体现。当两国利差发生变动时,投资者出于套利动机,会引起短期国际资本的流入或流出。汇率对短期国际资本流动的影响则是双向的,一方面,坚挺的汇率作为一国经济面较好的表示会吸引短期国际资本的流入;另一方面,短期国际资本的流入会造成外汇占款过多、基础货币供应量增加和外汇储备的增加,构成了人民币升值的最直接的压力。而就资产组合而言,最主要是证券市场和房地产市场的收益率差异导致了短期国际资本的国际间流动。在此同时,两国间的风险水平和投资者的能力往往决定了资本流动的规模。二、我国短期国际资本流动现状资本具有强烈的逐利性。现阶段的中国,一方面在加入世界贸易组织后资本账户逐渐开放客观上为短期国际资本流动创造了条件,另一方面由于现阶段我国资本不够开放因而受金融危机打击较小,经济长期向好,正是短期国际资本青睐的目标。 1996年中国成为世界货币基金组织(IMF)的第八条款国,实现了经常账户的完全开放;2001年中国加入世界贸易组织(WTO),资本账户的开放速度加快,金融业的开放造成了事实上的资本账户自由化,而资本项目的完全开放指日可待。在客观上为短期国际资本的流动创造了条件。中国经济长期向好,政局稳定,获利机会多,对具有明显投机性质的短期国际资本流动具有很强吸引力。在此次由美国次级债危机而蔓延至全球的金融危机中,中国由于本身资本项目开放程度较低,同时中国具有充足的外汇储备应对危机,因此所受冲击较小。鉴于以上原因,应采取相应措施,以应对短期国际资本流动带来的风险。三、应对短期国际资本流动的对策建议(一)完善人民币汇率制度汇率政策不仅是一国经济稳定的基础,而且是资本项目可兑换的前提条件。合理的汇率机制可以降低大规模资本流动对一国经济带来的冲击。在中国加入世界贸易组织后,资本账户脚步加快、程度加深。为确保中国经济的稳定持续运行,必须依靠更为开放与合理的人民币汇率制度以及完善的外汇市场来保障。优化人民币汇率形成机制。开放经济下,汇率是资产价格的重要代表。为了避免短期国际资本流动带来的巨大风险,应确保人民币汇率维持在一个能够体现国际均衡水平的均衡汇率之上。人民币汇改前,人民币汇率单一盯住美元。汇改后,和原有单一盯住美元的汇率决定体制相比,一篮子货币汇率决定机制之下,人民币汇率更能体现市场价值,但也存在篮子货币的选取和权重的确定的困难。在这种情况下,可以通过增加人民币汇率的浮动幅度减轻中央银行公开市场操作干预经济的责任,同时使汇率决定更能体现市场供求关系,从而为其向长期目标过渡创造条件。然而,增加人民币汇率的浮动幅度只能缓解央行的调控压力。在有管理的浮动汇率制下