房地产投资信托基金理论与实践研究.pdf

同济大学
博士学位论文
房地产投资信托基金理论与实践研究
姓名:王仁涛
申请学位级别:博士
专业:技术经济及管理
指导教师:张维然
20060601
摘要显露出来。长期以来,我国房地产企业融资渠道单一,对银行依赖过大,负债率居高不下;与此同时,由于大量贷款投放于房地产项目,商业银行面临着较大的可能由房地产业引起的金融风险。在房地产融资渠道亟需进一步多元化的背景下,房地产投资信托基金韵录虺芌魑R恢智惺悼尚械姆康夭资方式已经逐渐被房地产业和金融业所重视。但我国对难芯科鸩浇贤恚绝大部分还限于对其起源、概念、国外运作模式、运作规则、现状的介绍,对理论和实践问题,从基金特性、国际经验借鉴、业务定位、委托一代理关系、风ü訰特征、运作方式和发展庖宓姆治隹梢钥吹剑⒄苑康夭怠⒔鹑谝稻谢饔茫芄煌乜矸康夭谧是馈⒋俳磐市场环境、建设淖橹埂⒓涌炫嘌罅康幕雇蹲收摺⑼晟迫瞬排随着我国房地产业的快速发展,房地产融资的一些深层次矛盾和问题开始芯康睦砺凵疃炔还唬庇捎诜康夭蹲市磐蟹⒄沟闹秃螅咐娜狈Γ导致实证研究也显不足。本文在以上的背景下,针对我国发展媪俚险控制、经营主体等方面进行研究,并在此基础上提出我国姆⒄拐铰浴论文的主要结论如下:公司业务重组、降低房地产金融风险。康夭谐〉姆⒄菇锥斡隦的发展密切相关,论文运用模糊识别理论判别我国房地产市场的发展程度,结果表明我国房地产市场处于扩张阶段,适合发展畚亩悦拦确⒋锕曳⒄筊的经验做了介绍和比较,提出发展我国慕ㄒ椋矗何N夜鶵进入实施运作创造必要的法律环境、改善养和信息公开化制度。夜⒄筊的各种经营主体中,以信托投资公司为基础发展中国的潜冉舷质悼尚械耐揪丁B畚亩倚磐型蹲使窘惺抵し治觥J紫分析了信托公司的治理状况,主要包括基本情况、机构设置、人员状况;其次分析了信托公司的经营状况,主要包括资产规模、业务模式、经营风险、利润状况;最后对家信托公司进行聚类分析,根据聚类结果将家公司分为
房地产市场在年出现的由升温到微热的转变主要是因为受国家宏观类,对每类信托公司做出评价,并在此基础上提出相关建议。甊制度中存在着双重委托一代理关系。论文运用委托一代理模型分析俗髦械奈幸淮砉叵担峁砻鳎篟运作中托管人对管理人的监督越严格,投资人为激励芾砣搜≡衽ぷ鞫匦敫冻龅谋ǔ昃驮叫。投资人的收益就越高。另一方面,在基金管理人努力工作的情况下,投资人要想尽量减少为激励芾砣硕冻龅谋ǔ辏蕴岣咦约旱氖找妫梢圆捎增大基金管理人舞弊被发现时受到的处罚罚金、加强托管人的监督、加强外部监督的办法。夜诜⒄筊的过程中将遇到多种风险,主要包括:投融资铡金融风险、经营管理风险、市场风险、社会环境风险和道德风险。论文设计了缦湛刂撇呗裕岢龃雍旯酆臀⒐鄄忝胬纯刂芌风险。夜⒄筊的法律环境、市场环境、运作环境还不成熟。论文提出从宏观经济环境、微观经济环境、政策法律环境三个方面构造我国姆展环境,并为我国岢龇⒄拐铰浴论文的创新点主要表现在以下龇矫妫甊发展与房地产所处阶段存在密切关系,为此论文用模糊方法论证了我国房地产市场所处的发展阶段,克服了以往判别方法的不足。运用模糊识别理论,论文对我国甑姆康夭谐〉姆⒄钩潭冉辛耸抵し治觯断房地产市场的发展阶段。现有文献中专门用于判别房地产市场发展阶段的方法并不多,已有的研究主要是采用的是线性分析方法。本文运用模糊模式识别理论,建立房地产市场发展阶段指标体系,搜集整理—年中国房地产市场数据,对供给类、需求类、金融类、心理类指标进行数据处理。分析结果表明,年、年中国房地产市场处于升温阶段,年则处于微热阶段。调控政策的影响。甊的经营主体分析对发展种匾#虼寺畚脑擞镁劾喾治法,对我国家信托投资公司进行了实证分析。从目前情况来看,我国发展最现实可行的途径是选择契约型尚磐型蹲使纠纯U拐庀钜滴瘛O钟文献仅限于对基金产品品种的设计,对发展闹魈逦醋魃钊氲难芯俊B文对我国家信托投资公司的治理、经营情况进行了系统的研究,运用聚类分析方法进行分类。从聚类结果可以看出,家信托公司呈明显的分化态势,第一摘要
甊制度中存在着投资人、基金管理人、托管人三者之间的双重委托一展的房地产信托计划业务进行案例分析。通过分析可以看出,俗髦型泄的监督、加强外部监督的办法。解决委托一代理问题的方法包括:完善信息披露、在目前开展的房地产信托计划业务的委托一代理关系中,托管人没有充分发挥监关键词:房地产,基金,委托一代理,风险控制,发展战略类有遥诙嘤家,第三类有遥谒睦嘤摇S米⒉嶙时尽⒆什额、营业收入、净利润、自营信托收入钪副昀春饬浚鲇猩偈臼盗强,大多数公司处于一般水平。根据聚类分析结果,建议目前对第一类和第二类的倚磐泄究上确趴碚撸刃惺缘鉘业务,为我国发展累经验。代理关系。现有文献没有对奈幸淮砉叵到蟹治觯畚纳杓屏薘运作中的委托一代理模型,分析委托一代理关系中的激励和监督问题。并对