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华中科技大学
硕士学位论文
基于中国钢铁行业的CAPM实证检验
姓名:傅江
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:周少甫
20060427
华中科技大学硕士学位论文
摘要
随着我国工业化程度的不断提高和钢铁行业的迅速发展,中国的钢铁行业在工
业中增长最快,在未来几年内钢铁行业的发展将对我国工业的发展起着决定性的作
用。2001年中国加入WTO使我国钢铁行业的竞争变得更为激烈,同时也引来了各类
人士对我国钢铁行业发展的关注。鉴于此,本文选择中国钢铁行业作为研究对象。
本文以传统的资本资产定价模型为基础,采用理论与实证相结合的方法,来验
证CAPM是否适用于中国钢铁行业。本文首先对我国钢铁行业的现状进行了简单介
绍,其次是对与CAPM相关的理论知识的综述,然后通过实证检验了CAPM对钢铁
行业的有效性,最后对传统CAPM理论对钢铁行业失效给出了合理的解释。最近20
年来对CAPM检验的焦点不是β,而是用来解释收益的其它非系统风险变量,本文
的研究思路也是如此。选取了β和其它风险因素如公司规模size,收益价格比E/P等作
为研究的自变量,以预期收益率为因变量对CAPM进行检验。对中国钢铁行业股市
从2003年10月—2005年10月的上市公司中选取了13支样本数据,采用传统的横截面
回归分析法和面板数据分析法两种方法进行检验。最后对检验的结果进行了解释和
分析。得到的结论是在目前阶段中资本资产定价模型还不适用于中国钢铁行业,同
时也由此判断中国钢铁行业股市效率不足。
本文的意义在于选择某一行业板块作为研究对象来检验CAPM,目前国内对
CAPM的实证研究中还没有此类的研究。本文采用较全面的数据、较规范的方法并
利用Eviews统计软件进行研究分析,目的是研究CAPM是否适用于中国钢铁行业,
并希望能为相关的政策制定者和投资者起到一些帮助作用。
关键词:中国钢铁行业,CAPM,面板数据,固定效应模型
I
华中科技大学硕士学位论文
Abstract
With the developing of Chinese industry degree and the iron industry, the China iron
industry developed most rapidly. In the next few years, the development of the China iron
industry will impact the developing of the China industry. So it is vitally important for the
China industry to grow steadily. When China became a member of WTO, petition
in iron industry became more and more fierce and people all over the world pay much
more attention to China iron industry. So, this paper chooses China iron industry for the
research object.
We do our research on the basis of other researchers and the traditional theorem of
the CAPM. At first we make a simple introduction to China iron industry. Then we
introduce some related theories of the CAPM. Then we use empirical test to try to find out
whether the CAPM can be used to the China iron industry. At last, we give some
reasonable explanation to the invalidity of traditional CAPM. In the recent twenty years,
the focus on testing CAPM is not β, but other non-system risking variables which can
explain some part of the return. This paper selected