股票价格评价的数量研究——股票交易价值模型及应用.pdf

西南财经大学
博士学位论文
股票价格评价的数量研究——股票交易价值模型及应用
姓名:顾鸿
申请学位级别:博士
专业:统计学
指导教师:庞皓
20030901
论文摘要股票价格在股票市场表现最为活跃,虽然股票价格的波动具有不可测性,但归纳起来可以认为其波动是股票价值与泡沫波动综合效应地表现,在股票价格既定的条件下,股票的价值与泡沫之间存在此消彼涨的关系,若通过科学合理的方法测定股票的价值,就能够定量测定股票泡沫。因此研究股票价格具有十分重要的理论意义和现实意市场监管、指导股票投资提供强有力的分析工具,有助于减轻和瓦解股市可能出现的泡沫危机,进而尽可能地降低股市波动对国家宏观经济、金融正常运行所形成的不良冲击。格的基本指导思想。在这一指导思想下,本文首次提出了股票交易价值的概念,并以建立股票交易价值模型为重点,提出并回答了股票市场若干具有理论与现实意义的问题。全文在结构上分为三大部分七第一章通过对股票价格研究背景、股票价格评价的标准及要求、本文研究目的的股票价格评价标准:四是股票价格必定含有泡沫,泡义,通过对股票价值和泡沫的全面剖析,可以为宏观调控股市、实施当然,不可否认的是,股票价值的测度,尤其是从定量的角度进行测度是十分困难的工作,其根源在于股票价值的影响因素存在许多不确定性,如何运用确定性的因素来刻画股票价值是本文研究股票价章,第一部分谝徽是全文的概论;第二部分是建立股票交易价值模型,包括第二章至第五章:第三部分是股票交易价值模型的应用,包括第六章和第七章。各章内容简述如下:现有股票价格评价标准评述和股票价格理论结构的讨论与分析,得出了若干有意义的结论:一是股票价格的评价标准取决于股票评价的的:二是现有股票价格评价标准存在着若干缺陷,难以满足本文研究的需要;三是股票交易价值是判断股票价格异常波动的基础,是适合沫可以分为常态泡沫和非常态泡沫,只有非常态泡沫过渡累积才会导致泡沫危机的产生。第二章研究的是股票交易价值模型因变量的选择问题。由于股票
选择概念相对接近的有关数据来替代。本章通过对分别以价格、价值数量特征上也符合股票交易价值的要求,可以作为股票交易价值的替代值。为了使⑿屑鄹咏咏善苯灰准壑担菊露匝芯科谀谒的层次结构分析,得出了如下基本结论:行业因素和地区因素分别从观影响因素,鉴于中观因素具有属性指标特性,在合并归类的基础上,均不具有显著性的指标。在运用主成分筛选指标过程中,本文针对主成分法应用于指标筛选中的不足提出了“双法”。本章的最终结论是每股收益等个企业微观因素对股票交易价值的影响在统计上具数量等实际情况以及初次建立的模型的统计检验,先后采用逐步回归法和加权最小二乘法建立了股票交易价值模型,模型的基本结论是股交易价值是由本文作者首次提出的概念,没有任何现成的数据,只能和;〉娜罄嘞喙馗拍畹姆治鲆约癐发行价数量特征的分析,认为⑿屑鄄唤鲈谀诤献罱咏诠善苯灰准壑担以有的⑿屑劢辛巳嫔秆。詈笤擞猛臣品椒ǘ訧发行价进行调整,满足了可比性要求,获得了建模所需要的因变量序列。第三章是关于股票交易价值模型自变量的理论分析。股票交易价值的影响因素包括中观因素和微观因素两个大类,通过对这两类因素条和块的方面诠释了中观因素对股票交易价值的影响,是最重要的中设计了若干虚拟变量作为这些中观因素的量化代表;企业微观吲索主要包括现实经营能力、未来发展潜力、抗风险能力和微观结构等四个方面,通过与股票交易价值定义的对比分析,认为每股收益等的个指标在理论上对股票交易价值最可能具有影响作用。第四章是在第三章结论基础上对企业微观因素的个指标进行数量分析和筛选。通过先后运用相关系数分析法、单因素回归柃验法和主成分筛选法三种方法,在一定的统计标准下率先删除』,部分贝仃高度相关关系的指标,进而删除了在单因素回归检验和主成分筛选中第五章的基本内容是利用前三章研究结论建立股票交易价值模型。在充分讨论了股票交易价值模型的基本形式后,本章根据自变量票交易价值主要是由每股收益、资产收益率、每股未分配利润、每股有显著性。股票价格评价的数量研究
交易价值模型有效性的实证检验,认为本文建立的股票交易价值模型在指标的合理性、模型的有效性方面是恰当的,是符合现阶段股市运第六章的核心是利用股票交易价值模型对股票价格进行评价。评价工作分为两个方面:第一个方面是对股票市场的总体评价。通过股票价格的未来涨幅与股票泡沫的未来涨幅的协整分析,以股票泡沫值为分类标志,对整个市场股价运行进行了风险区间的划分:第二方面是对个股风险的评价,通过特定时点的股票泡沫的相对值分析、绝对值分析和综合分析,明确给出了确定每只股票价格所处风险区间的方法。关于股市整体风险和个股风险的上述评价方法,分别从纵向和横向两个方向对股票价格作出了风险区域的数量界第七章主要研究的是股票交易价值模型与股