参数不确定性情形下的企业价值评估——基于蒙特卡罗模拟.pdf

天津财经大学
硕士学位论文
参数不确定性情形下的企业价值评估——基于蒙特卡罗模拟
姓名:李永华
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:周恒彤
20090501
内容摘要随着现代企业制度的建立和市场经济的不断发展,现代企业财务管理的目标由追求利润最大化逐渐转变到追求企业价值最大化上,企业购并、重组、股权交易等活动日益频繁,使得企业价值评估成为企业经营者和相关利益者的关注问题。目前最常用的企业价值评估方法自由现金流量折现法,。受到主观预测和市场坏境的影响,使得模型中的参数本质上具有不确定性,但是传统上,在应用模型时的不足之处就在于并没有充分考虑模型中各参数的不确定性。针对传统中应用自由现金流量折现模型时存在的不足之处,为了使评估结果更接近实际情况,文章尝试将模型中各参数的不确定性引入到企业价值评估中,,蒙特卡罗模拟就提供了一种可以明确将不确定性引入模型的构造方法,,文章首先对企业价值评估方法进行探讨,在比较分析后得出自由现金流量折现法的优越性,同时指出其传统应用中参数的不确定性考虑不足;然后针对其不足分析模型中参数的不确定性,以及如何描述具有不确定性的参数和用蒙特卡罗方法来进一步求得企业价值;最后通过一个算例来进行实际操作和演算。通过算例分析,可以看到传统自由现金流量折现模型的评估过程和结果与考虑到参数的不确定性后应用蒙特卡罗方法的评估过程和结果的不同。关键词:企业价值自由现金流量不确定性蒙特卡罗模拟
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多蜘学位论文作者签名:万永琴学位论文作者签名:李永耳日独创性声明签字日期:墒赕拊隆日签字日期:唧年孓月学位论文版权使用授权书本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得天津财经大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。本学位论文作者完全了解天津财经大学有关保留、使用学位论文的规定,有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许论文被查阅和借阅。本人授权天津财经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文,C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄊ学位论文作者毕业后去向:工作单位:通讯地址:导师签名:签字日期:电话:邮编:
第碌悸选题的背景和研究的目的意义.√獾谋尘企业价值评估是分析和衡量企业或者企业内部的经营单位、分支机构的公平市场价一是在证券投资市场中,各种投资者都可以运用企业价值评估的手段为他们的投资提供参考或依据;二是在企业并购过程中,无论是收购公司还是目标公司都要对被并购的目标公标已逐渐从利润最大化转变为企业价值最大化,那么企业的财务决策和企业战略都与企业的价值有着千丝万缕的联系,企业价值评估可以帮助企业了解自己的价值。伴随着经济全球化的发展,中国经济体制改革的深入和现代企业制度的推行,企业合并、收购、兼并、重组等活动日益频繁,企业价值也越来越成为企业管理者关注的核心内容,企业价值评估越来越受到人们的重视。现阶段我国的市场经济环境与西方的市场经济环境还有较大的差异,基于西方发达资本市场的价值评估理论和评估方法并不完全适用于我国企业。但是我国企业价值评估的起步较晚,评估理论和评估方法不是很完善。因此在自由现金流量折现法居于主导地位,是价值评估领域使用最为广泛、理论上最为健全的方步发展,自由现金流量折现法在实践应用中有了一定进展,但由于这种方法常常需要关注企业未来的经营和财务情况,需要运用评估假设和主观判断,使其在实际应用过程中出现值,提供有关信息,以帮助投资人和管理者改善决策。企业价值评估主要应用于三个方面:司进行价值评估从而得出自己心中的合理价位;三是在企业的财务管理中,企业的财务目借鉴国外评估理论和评估方法的基础上探索适合我国企业的价值评估方法是具有重要意义的。.芯康哪康摹⒁庖芯磕康目前国际评估惯例中,最基本的评估方法之一就是收益法中的现金流量折现法。其中,法,被广大研究学者和实践应用者所推崇。由于受市场条件等诸多因素的限制,自由现金流量折现法在我国评估实践中并没有被广泛使用。近年来随着资本市场、产权市场的进一了一些问题。本论文将以现金流量折现法的经典理论为基础,结合我国企业和资本市场的实际情况,借鉴国