谈谈基差套利交易.doc

谈谈基差套利交易期货市场中投机性交易者很少关注基差套利不大感兴趣。但是,许多投资者实际上对套利交易实在是乐此不疲,因为这种交易方式同直接进行期货合约交易相比,风险较小,成本也略低。本文篇幅有限,不足以囊括整个套利交易的全部内容,不过本文也可以向您解释一下如何操作,以及在套利交易过程中遇到的一些概念问题。我手头有一本考特尼·史密斯写的书《商品套利》,作为参考资料。该书由新纽约州JohnWiley&Sons公司出版。【交易之路理】首先,我们来解释一下基差套利交易的概念:套利也就是在买进一个期货合约的同时卖出另外一个合约。可以是同一商品不同月份之间的套利,也可以是不同商品之间的套利。或者是同一商品在两个不同交易所之间的套利。套利者同时做多一个合约并做空一个合约。套利交易有两部分组成:一部分是多头头寸,另外一部分是空头头寸。同一商品不同月份之间的套利称之为跨月套利;不同商品之间的套利称为跨商品套利。投资者通过套取两个合约之间的价差来获取利益。套利者关注的是两个合约之间的价格关系,而非商品的绝对价格。大商业机构套利交易做得很大。他们分析并利用商品者之间的基差,采取多种多样的方式来进行套利交易。大的投机机构(基金)也进行套利。然而小的投机客,主要是个人投资者,却很少涉足套利交易。这是因为有些基差跟踪和分析起来十分复杂。不过,有一些简单的套利交易技巧适合个人投资者去学****运用。【交易之路理】据说,多数套利交易者主要依靠基本面分析来决定他们的交易,而多数直接进行期货交易的投机者则主要依靠技术分析来做出交易决断。正如我在开篇讲到的,套利交易较之于直接的期货交易风险要小一些。可贮存的商品有其额外费用,而对于资深的套利交易者来说,基差很少超越某种历史水平。这就是说,一个交易者在进行套利交易时,心中能确定其风险程度。有些套利在交易过程中震荡比较剧烈,例如跨商品套利。由于风险较低,经纪公司对于套利交易者所要求的保证金较直接进行期货交易的投资者来说要低一些。跨月套利分为“牛市基差”和“熊市基差”。牛市基差套利指的是交易者买进同一商品近月合约,抛空远期合约。交易者这样做套利原因是他认为近月较远期合约更为强劲(价格涨幅更快)。相反,如果价格下跌,牛市套利者认为近期合约较远期合约跌幅要小。而且永远存在这样的可能性,即近期合约蠢蠢欲涨,而远期合约则时时待跌。熊市基差正好同牛市基差相反。针对同一商品,投资者抛空近期合约而做多远期合约。熊市套利者认为远期合约将较近期合约上涨空间大,或者说近期合约较远期合约下跌幅度要快。在市场中,牛市套利或者熊市套利都可以作为直接交易的替代品。其优势是震荡较小,保证金成本偏低。不利的一面就是当你对市场走势判断准确的时候,基