房地产开发投资的资金来源 海通.pdf

行业研究证券研究报告行业跟踪报告增持维持房地产行业2012年1月17日房地产行业月数据点评:市场表现1-12全年销售小幅增长,行业资金来源有所扩大前期观点得到验证,行业走势超市场预期。行业2011年整体回落,但幅度好于市场预期。整体而言,行业运行处于海通中性预期范围之内。我们预计2012年上半年行业将继续保持回落趋势。1季度土地增速不乐观,可能会面临负增长。%%。土地市场无起色使得以上两数据回落趋势将保持到2季度。住宅开发投资增速保持回落。1-,同资料来源:%。%而言,%。1-,%。从单月情况来看,,%,%。12月完成住宅投资亿元,环比上升,同比增长。%%%。1-12月,全国房地产开发企业房屋新开工面积19亿平方米,%;1-,%。从单月的情况来看,全国新开工同比减少18%,环比增长4%。销售额累计同比增长12%。1-12月,;1-,较去年同期增长12%。单月情况来看,12月销售面积和销售额分别环比增长105%和93%,%%。行业资金来源同比有上升。1-,较同期增长。国内贷款占房地产资金来源的,利用外资占,自筹资金占,14%15%1%41%其他资金占43%。12月单月总资金来源构成中,国内贷款占房地产资金来源的15%,利用外资占2%,自筹资金占37%,其他资金占47%。房地产行业分析师短期伴随市场反弹,长期具备估值支撑。近期市场处于反弹阶段,地产股因为2011涂力磊年12月超额收益明显,因此反弹趋势弱于其他行业。短期而言,由于2011年1月SAC执业证书编号:市场销售依旧强劲,行业成交短期难有明显亮点,但下降幅度没有此前预期悲观。S0850510120001市场对地产销售的信心决定行业估值提升空间和超额收益程度。长期看,行业估值电话:021-23219747Email:tll5535@低(2012年龙头个股PE在6-7倍上下)、龙头个股年报无明显利空和宏观面改善(“降准”预期和通胀回落预期加强)对行业估值构成支撑。综合当前形势,板块后期超额收益扩大需等待成交和宏观政策刺激。联系人贾亚童估值和投资:维持“增持”观点。截至1月16日,2011年A股市场PE(TTM)电话:021-23219421Email:jiayt@,房地产板块PE(TTM),继续维持“增持”评级,维持“降准配地产”观点。选股方面看重三大主线:1)产品满足刚需释放且存在政策优化红利预期的公司;2)融资能力强,能充分享受流动性扩大便利的公司;3)具备逆周期成长能力的公司。推荐万科、保利、招商地产、荣盛发展、华夏幸福、首开股份、金科股份、鲁商置业和华发股份。风险提示。一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业跟踪报告·....................................................................................................................................................................................................%.........................................................................,竣工保持增长...............................................................%.............................................................................%......................