通信行业投资策略分析报告.doc

通信行业投资策略分析报告目录一、4G建设:招标启动,通信设备进入景气周期 31、上半年通信设备板块受益运营商资本开支计划确定与招标 32、下半年***4G建设启动,通信设备子板块关注业绩兑现 43、4G牌照发放格局无悬念,看好国家建设TD-LTE的决心 6二、虚拟运营商:推进加快,下半年转售试点企业落地 81、移动通信转售业务试点工作推进加快 82、虚拟运营商与电信运营商是合作而非竞争关系,重点关注运营商渠道合作公司 9三、三网融合:进入全面推广阶段,双向网改市场加速 111、三网融合进入全面推广阶段 112、电信运营商发力IPTV,为存量宽带增加黏性 123、广电有线运营商加快双向网改应对 12四、重点关注上市公司简况 131、中兴通信 132、烽火通信 143、日海通信 144、爱施德 155、数码视讯 16一、4G建设:招标启动,通信设备进入景气周期1、上半年通信设备板块受益运营商资本开支计划确定与招标2013年上半年随着***4G投资确定与三大运营商传输设备招标启动,通信(中信)板块跑赢市场33个点,在中信子行业中涨幅排第2。二季度运营商资本开支确定,***%,其中4G确定投资415亿,虽然中国联通与中国电信在移动网络上的投入减少,造成移动网络建设2013年总体投入较2012年仅增长3%,但是传输网络建设同比增接近30%,二季度三大运营商先后启动了传输设备的招标,上半年受4G及传输设备招标启动影响,行业净利润增速出现拐点,2013年Q1增速上升为14%,通信设备板块进入景气周期。从中信通信行业子板块来看,全部子行业跑赢市场,其中动力设备、系统设备与通信终端及配件涨幅居前三位,网优子行业涨幅居后,相关个股方面,中恒电气以68%的涨幅居前,然后是勘察、设计类厂商富春通信、传输设备商烽火通信,主设备商中兴通信涨幅达到31%,子行业与个股表现基本体现了4G建设围绕设计->设备->施工->网络优化的顺序展开。2、下半年***4G建设启动,通信设备子板块关注业绩兑现根据4G招标时间进度,招标结果最早有望在8月份揭晓,下半年将是设备商的收获季节,从历年电信行业固定资产投资比例来看,固定资产投资上半年所占比例一般在40%左右,下半年是完成投资的主要时间,这与通信行业特点有关系,运营商通常上半年开始招标,加上春节、两会封网等情况,网络的建设投入较少,从招标结果到收入确认一般也要到2-3个月左右时间,所以主要的投资体现在下半年。从电信行业固定资产投资同比情况来看,2008年启动3G网络建设后,2008-2009年投资增速达到了30%与36%,2009年初3G牌照发放后,当年投资额度达到历史最高3724亿,2013年我们预计三大运营商投资总额为3802亿,将超越3G投资高峰年。从上半年***在4G网络和业务方面的布局步骤来看,下半年4G网络建设将全面铺开,预计通信设备上市公司3-4季度会有业绩表现。3、4G牌照发放格局无悬念,看好国家建设TD-LTE的决心根据GSA预测,2013年全球LTE商用网络有望达到248个,部署数量同比2012年增长约70%,全球4G建设进入高速增长期。截止5月13日,全球LTETDD网络商用数量是16个,从数量来看4G建设全球仍以FDD为主,其产业链也较为成熟,作为自主知识产权的TD-LTE,需要尽快进行部署,加快产业链培养,方能避免出现3G时代的局面,我们认为国家建设TD-LTE决心是坚定的,***建设TD-LTE已成事实,市场中对于4G牌照早有争议在于中国联通与中国电信获得如何牌照,从运营商高层表态来判断,中国电信4G采用混合组网(FDD+TDD)成为一种选择,而中国联通主要重心还是放在HSPA+网络上,对于4G网络倾向于FDD方式,从产业链的角度来看,关键的问题在于现有3G向4G过渡的产业链支持情况,WCDMA+FDD+TDD混合组网已有案例(***香港4G网络),5模终端芯片(GSM,TD-SCDMA,TD-LTE,WCDMA,FDD-LTE)已经具备,从技术上来说中国联通具备混合组网的条件,中国电信受制于CDMA向TD-LTE发展无产业案例,混合组网存在一定困难。我们认为无论4G牌照的发放格局如何,对于通信设备板块均形成利好,运营商在4G网络投入的将带动通信设备版块进入景气周期。从三大运营商上半年3G用户发展情况来看,***净增4146万户,,3G渗透率为18%;;中国联通净增1943万户,达到9589万户,渗透率为37%;中国电信净增1519万户,达到8424万户,渗透率为49%。从3G用户的发展速度来看,***在3G终端数量逐渐丰富后,2、3、5月用户发展量为900万以上,中国联通依托终端优势及HSPA+网络速度优势,从3月份开