中国IT上市公司广义资本结构对公司绩效影响的实证研究.pdf

桂林理工大学
硕士学位论文
中国IT上市公司广义资本结构对公司绩效影响的实证研究
姓名:钟燕
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:刘焕峰
20100401
摘要资本结构理论一直是财务管理的核心理论之一,涉及企业筹资、投资、经营和利益分配等各个环节,关系到企业的生存与发展。传统的资本结构理论中资本的概念局限于物质资本的范畴,随着新经济时代的到来,知识、技术、信息等智力因素在经济活动中的作用越来越重要,人力逐步资本化。本文在传统的物质资本理论框架内,引入人力资本因素,研究具有高风险、高投入、高收益特点的上市公司广义资本结构对公司绩效的影响。希望通过分析,为中国上市公司的发展提供一些有益的参考。本文首先对人力资本和资本结构的相关理论进行了整理,探讨股权结构、债务结构和人力资本结构对公司绩效的影响。然后选取年上市公司数据作为研究样本,构建模型对广义资本结构对公司绩效的影响进行了实证分析,发现上市公司流通股比例、法人股比例与公司绩效无显著关系,股权集中度与公司绩效呈倒凸叵担鞫赫视牍炯ㄐ飨愿合喙囟て诟赫视牍炯ㄐ无显著关系,管理型人力资本与公司绩效显著正相关而技能型人力资本与公司绩效无显著关系。根据分析的结果提出优化上市公司资本结构的建议。关键词:上市公司;人力资本;广义资本结构;公司绩效
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图、表清单表‘上市公司行业分类指引》行业分类标准摘录...⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图论文的结构框架⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图我国上市公司股权结构属性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯·表上市公司股权集中度状况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯...⋯”上市公司股权集中度分布⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯·表上市公司股权性质分布⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯...⋯⋯⋯⋯⋯⋯”上市公司资产负债率状况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯上市公司资产负债率分布⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯·表上市公司负债结构比率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯·上市公司人力资本状况上市公司人力资本状况上市公司绩效状况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯·表解释变量及其计量方式一览表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯·表回归结果汇总表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表回归结果汇总表
第滦髀选题背景与动机对于资本结构与公司绩效关系问题的研究始于世纪年代。当时最有影响的研究成果是莫迪里阿尼和米勒在《美国经济评论》上发表的论文《资本成本、公司财务和投资理论》,自此资本结构研究成为一种严格的科学理论。此后,理论界通过引入税收、潜在破产成本、代理成本与信息不对称等因素逐步放松理论的完全市场假设,不断修正最优资本结构的判断标准,提出了一系列基于资本市场现实环境的新模型。詹森和麦克林,在《金融经济学》的《企业理论:管理行为、代理成本与所有权结构》文中引入代理理论,从公司治理角度对资本结构与公司绩效关系进行了研究。资本结构与公司绩效之间的关系问题以及如何设计最优资本结构来提高公司治理绩效问题成为学术界研究的重点,也使资本结构成为财务管理研究的一个重要领域。现有的资本结构理论是以物质资本为研究对象来协调股东和经营者之间、股东与债权人之间的利益和行为。随着新经济时代的到来,人类社会劳动复杂程度的不断提高。与传统企业相比,高新技术企业的持续发展需要知识和技术的不断创新,因而更依赖于人力资本。对于高新技术企业而言,公司的价值驱动不仅来源于物质资本,更来源于人力资本。因此研究资本结构就必须拓展传统的物质资本结构范畴,将人力资本纳入到资本结构的研究框架。由于不同行业的资本结构存在显著差异,本文选择电子信息挛募称为幸到蟹治觥R蛭狪幸荡砹说苯裆缁嵯冉纳际鹾生产力,一个国家的行业的发展程度可以体现一个国家科技的水平。中国上市公司是行业、高科技产业的代表,相对于其他企业来说人力资本投入更多,对公司绩效发挥的作用更大。本文以现有资本结构的研究为基础,通过引入人力资本变量拓宽现代资本结构的内涵,结合我国上市公司进行实证分析,得出结论和启示。,.,:.,.琁
。要对上市公司的行业特征进行研究,就必须选择科学的行业分类标准。本文采用中国证监会年路⒉嫉摹渡鲜泄拘幸捣掷嘀敢,这是目前用于中国上市公司行业分类的官方标准,对上市公司分类的原则、编码方法、框架及其运行与维护制度做出了规定。具体情况见表。表‘上市公司行业分类指引》行业分类标准摘录畔⒓际跻ㄐ偶跋喙厣璞钢圃煲ㄐ派璞钢圃煲状镏圃煲悴サ缡由璞钢圃煲ㄐ派璞感蘩硪扑慊跋喙厣璞钢圃煲缱蛹