（完整版）第三章 无风险借贷.ppt

第三章无风险借贷对外经济贸易大学金融学院田秀娟******@.*。,投资组合的可行集和有效集的变化。3、本章重点内容是掌握无风险资产对投资组合前沿变化的影响。*第一节无风险资产与无风险借贷一、无风险资产的定义二、无风险借贷的含义*一、无风险资产的定义在单一投资期的情况下,无风险资产的回报率是确定的。无风险资产的标准差为零。无风险资产的回报率与风险资产的回报率之间的协方差也是零。*根据定义无风险资产具有确定的回报率,因此:首先,无风险资产必定是某种具有固定收益,并且没有任何违约的可能的证券。其次,无风险资产应当没有市场风险。通常,我们把到期日与投资者投资期长度相匹配的国库券作为无风险资产看待。*二、无风险借贷的含义无风险贷出是投资无风险资产或者买入无风险资产。也可以看作是对无风险资产提供者的借贷。无风险借入:无风险资产借入实际上是卖空无风险资产。在现实生活中,投资者可以借入资金并用于购买风险资产。如果允许投资者借入资金,那么投资者在决定将多少资金投资于风险资产时,将不再受初始财富的限制。当投资者借入资金时,他必须为这笔贷款付出利息。由于利率是已知的,而且偿还贷款也没有任何不确定性,投资者的这种行为常常被称为“无风险借入”。同时,为方便起见,我们假定,为贷款而支付的利率与投资于无风险资产而赢得的利率相等。*第二节无风险贷出对投资组合有效集的影响一、投资于一个无风险资产和一个风险资产二、投资于一个无风险资产和一个风险资产组合三、无风险贷出对投资组合有效集的影响四、无风险贷出对最优投资组合选择的影响*一、投资于一个无风险资产和一个风险资产假设风险资产和无风险资产再投资组合中的比例分别为X1和X2,它们的预期收益率分别为R1和rf,标准差分别为σ1和σ2,它们之间的协方差为σ12。根据X1和X2的定义可知X1+X2=1,且X1和X2>0。根据无风险资产的定义,有σ1和σ12都等于0。那么,该组合的预期收益率为:RP=X1R1+X2rf组合的标准差为:σp=X1σ1*考虑以下5种组合:%,无风险资产的回报率为4%,那么根据上面的公式,5种组合的回报率和标准差如下:*%%*