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厦门大学
博士学位论文
不确定下的R&D项目评价与决策:R&D实物期权模型及其数值分
析
姓名:李志伟
申请学位级别:博士
专业:会计学
指导教师:傅元略
20070401
摘要活性的价值,不适用于不确定性很大的钅康钠拦馈1疚慕岷狭耸滴锲谌理论与博弈论,建立了一套有效的钅科兰塾刖霾叩哪P停⒗妹商乜企业的模型中,本文充分考虑了钅康奶氐包括高风险性、多阶段性、明:诰赫跫拢赫ǚ降募壑岛霞菩∮诼⒍舷碌募壑担钅砍晒ν成的概率大大提升;而各参数变动会对竞争对手产生反影响。谀7绿跫拢双方项目价值合计虽然比竞争时高,但却是以损害项目成功完成概率为代价;领先者的参数发生有利变化时,将带动模仿者的价值提升;而模仿者的参数发生有利变化,将大大损害领先者的利益。诓┺牟呗缘难≡裆希彼ǚ绞盗ο嗟时,双方为了争当领先者而展开激烈竞争;而当双方实力相差悬殊时,则更可能出现“领先一模仿”的均衡;当然,如果双方之间能够进行合作,只要磨合成本不是太高,合作总是可以带来更多的价值。在模型构建上,本文做了必要的改进,这些改进使得模型更加符合实际。在单企业的模型中,本文对投资成本的过程进行分解,以反映各阶段投资成本变化研究与开发云笠档姆⒄怪凉刂匾#侨绾味訰项目进行评价一直以来都是一个难题。传统的现金流折现椒ㄓ捎诿挥锌悸蔷霾吡罗模拟方法,对模型进行数值求解和数据分析。本文从单企业和多企业博弈两个角度去考虑钅康钠兰塾刖霾摺T诘可扩展性、产品生命周期特性等⒔岷蟁项目进入、放弃、扩展等决策,使得所构建的模型更贴近实际。与期权理论一致,不确定性的增大将提高项目的价值;在多阶段的模型中,不同阶段参数的变化对钅康挠跋觳煌对项目各个阶段的先后顺序进行合理安排将提高项目价值;项目的可扩展性将给项目带来额外的扩展期权,并大大提高项目的价值,当然项目也不应无限制的扩张,存在着一个最优的扩张规模;而当产品的生命周期特性明显时,转折点的到来会对项目的价值产生重大的影响。基于上述的研究成果,本文将模型拓展成笠抵涞木赫⒛7乱约合作的博弈模型,企业可以根据自身的情况选择最优的博弈策略。模拟的结果证过程的差异;对现金流的过程进行分解,以反映生命周期各阶段需求的变化;对
盈利模式的重新设计,以反映项目的可扩展性。在多企业博弈模型中,本文引入了边际成本率,以反映参与博弈企业竞争实力的差异;引入了溢出效应,以反映模仿的难易程度:引入了磨合成本,以反映合作过程中发生的额外成本。在滴锲谌P偷那蠼馍希疚慕獿算法頳嗣商乜薹与惴扩展的对偶变量法嘟岷希阅P徒惺登蠼猓饩隽吮疚数学模型难以求出解析解的难题。这种方法相对简便,而且精确度较高,有利于模型在实际应用中推广。关键词:研发;项目评价;实物期权;博弈论;模拟
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冠厦门大学学位论文原创性声明加。暾拢θ兹呈交的学位论文,是本人在导师指导下独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果,均在文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。声明人┟:
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第乱一些灵活的措施,造成了企业拒绝了许多值得长期投资的机会。实物期权方法是一种新兴的项目评价方法,拥有一套灵活、科学的决策理论,它能够捕捉管理中能存在的风险和不确定性ḿ际醯牟蝗范ㄐ浴⑹谐〉牟蝗范ㄐ砸约巴环⒌脑难事件等赡懿扇〉牟呗如放弃,扩展,竞争与合作等约癛自身的特性缍嘟锥涡浴⒉飞芷谝约耙绯鲂вΦ,对模型进一步拓展和完善,使其更符合真实的蹋煌崩妹商乜弈D夥ǎ阅P徒星蠼本文的研究围绕着以下几个问题展开:绾喂菇ú蝗范ㄌ跫碌腞身的特性;┺南氯绾慰悸荝行为的变化;绾味阅P徒星蠼猓研究题目的背景研究与开发贫丝蒲Ъ际醯牟欢戏⒄梗簿龆ㄗ牌笠档纳嬗发展,但是如何对钅拷衅兰垡恢币岳词且桓瞿烟狻4车姆椒ㄖ饕2用现金流折现ǘ訰项目进行评估,但这种方法并不适用于项目这样的不确定性大且周期长的投资,也没有考虑在讨锌赡懿捎玫的柔性和战略机会,让管理者处于主动的地位,因此也能适用于钅康钠价及灵活决策的需要。在模型的求解上,实物期权方法需要引入一些偏微分方程,而由于这些偏微分方程通常是比较复杂的,难以求出闭式解—枰@檬值方法进行求解