公路行业：政策阴云未散,上半阴雨下半晴-2012年投资策略2教程教案.ppt

汇聚财智共享成长政策阴云未散,上半阴雨下半晴陆上交运-公路行业2012年投资策略我们认为,未来一年高铁分流不会对公路行业形成大冲击,而收费公路政策虽然未完全执行,但部分省市已经公布具体方案,释放风险,行业遭受整体性打击的机会已经不在。考虑到长期而言,公路固定投资增速将进入下行通道,明年主要看中政策风险释放后公路公司的收益稳定和阶段性防御配置以及政策风险带来行业性下跌时,风险较小公司的反弹。核心观点:投资逻辑:;;;;;;,阶段性(超跌)配置(看中主业恢复)目录一、2011-高速公路的多事之秋二、板块具防御与阶段攻击性,政策是今年下挫主因三、政策风险在2012上半年仍存威胁四、解读政策:执行存在空间,操作具灵活性五、以风险最小化出发的配置策略图:全国当月客运量资料来源:Wind,长江证券研究部图:当月旅客周转量资料来源:Wind,长江证券研究部图:全国当月货运量资料来源:Wind,长江证券研究部图:当月货物周转量资料来源:Wind,长江证券研究部行业自身增长亦同步放缓(2/6)客货2011年1-%,%。图:累计固定资产投资额资料来源:Wind,长江证券研究部行业固定资产投资增速逐步下滑(3/6)资料来源:Wind,长江证券研究部图:国家高速路网布局至2010年,%,其所承担的短程、轻货、贯穿经济圈内部贸易点的职能已经初步达到,除西部地区外,行业整体的固定投资增速难回高增长2011年1-%,%。行业固定资产投资(计划)增速也已下滑(4/6)资料来源:Wind,长江证券研究部图:道路固产投资和增速偏远欠发达省市高速里程(公里)沿海发达省市高速里程(公里)%%%%%%%%%%%%%%刺激计划前后都是下降趋势表:各地125道路固定资产投资资料来源:长江证券研究部2011年影响高速公路的贷款利率、水泥、工资水平和PPI指数等均不断上行图:水泥交易价格不断上涨资料来源:Wind,长江证券研究部生产物料不断上涨,成本压力凸显(5/6)资料来源:Wind,长江证券研究部图:工资指数也不断上行图:PPI指数处于高位(上年基数=100)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图:贷款利率不断上涨2011年以来,高速公路不断受到政策威胁政策阴云加持(6/6)