第六章长期投资决策分析.ppt

第六章长期投资决策分析第一节长期投资决策概述一、长期投资决策的意义P139概念:长期投资决策也称为资本投资决策,是指企业为适应今后生产经营的长远发展需要,在固定资产增加、扩建、更新、改造,资源的开发、利用等方面的决策。二、,即资金时间价值率是指不包括风险价值和通货膨胀因素的平均资金利润率或平均投资报酬率。第二节长期投资分析的基本因素一、货币时间价值P141(一):资金时间价值是指作为资本运用的货币在被运用的过程中随时间推移而产生的价值增值。:绝对数与相对数用绝对数表示,即资金时间价值额是指资金在生产经营过程中产生的增值额。(二)资金时间价值的计算P141F=P+P×i×n=P×(1+i×n)I=P×i×n单利F=P(1+i)其中(1+i)又称为复利终值系数,用(F/P,i,n)表示复利nn复利引申出其它概念n复利现值P=F/(1+i)=F(P/F,i,n)年金A是在一定时期内,每隔相同时间就发生相同数额的一系列现金收付。年金终值F=A(F/A,i,n)年金现值P=A(P/A,i,n)分析课本例题:[例4],求年金终值。[例5],[例6],已知年金F,求A此处A为偿债基金,是年金终值的逆运算。[例7],已知年金P,求A此处A为(等额)资本回收额,是年金现值的逆运算。二、:现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和现金流出的数量。(1)现金流入量是指在一定期间内企业收到的金额;(2)现金流出量是指在一定期间内企业支出的金额;(3)净现金流量(NCF)为现金流入量减去现金流出量的差额。在评价投资项目的可行性时,常常采用现金流量指标而不采用会计利润指标。现金流量考虑了资金的时间价值因素,使用的数据是客观合理的原始数据,确认更符合客观实际情况。、营运现金流量和终结现金流量。(1)初始投资现金流量:主要包括固定资产投资;:建设期NCF=-该年发生的原始投资额(2)营业现金流量::营运期NCF=销售收入-付现成本-所得税=销售收入-(销售成本-折旧)-所得税=净利润+折旧(3)终结现金现量::终结点NCF=残值回收+流动垫支注:(完整的)经营期的NCF=该年净利+折旧+利息费用+摊销额+终点回收额【例1】鑫群公司准备投资一个生产项目,为此,需要购买一座价值560万的厂房,购置300万的设备,另需培训费10万。为了使项目正常运行,初期投入原材料等流动资金450万。原设备清理所得40万元。初始现金净流量(3)终结现金现量::终结点NCF=残值回收+流动垫支注:(完整的)经营期的NCF=该年净利+折旧+利息费用+摊销额+终点回收额【例1】鑫群公司准备投资一个生产项目,为此,需要购买一座价值560万的厂房,购置300万的设备,另需培训费10万。为了使项目正常运行,初期投入原材料等流动资金450万。原设备清理所得40万元。初始现金净流量=40万-(560万+300万+10万+450万)=-1280万元。【例2】鑫群公司的上述投资期为5年。预计各年的销售额均为600万元。付现的成本为300万,厂房和设备的折旧年限分别为20年和5年,残值率为5%。公司所得税税率为25%。营业现金净流量【例3】鑫群公司的投资项目结束,预计厂房可按300万出售,设备变现价值为60万,支付清理费用10万,同时收回项目流动资金250万。终结现金净流量则鑫群公司各年现金净流量如下: