高新技术风险投资决策评估方法研究.pdf

东南大学
硕士学位论文
高新技术风险投资决策评估方法研究
姓名:王雨青
申请学位级别:硕士
专业:产业经济学
指导教师:吴应宇
20040301
高新技术风险投资决策评估方法研究要摘——传统方法与椒ǖ氖视眯蕴轿研究生:王雨青导师:吴应宇本文研究的问题和范围是:缦胀蹲势拦谰霾叩奶卣骱鸵话闫拦婪椒ǖ局限:滴锲谌ǚ治龇椒ㄔ诜缦胀蹲示霾咧械挠τ眉壑实物期权方法应用于风险投资决策中的适用条件和应用框架。本文在阐释我国高新技术发展及其融资模式的基础上,采用归纳总结、比较和利用动态规划法构建树图模型等定性和定量的研究方法,剖析了风险投资评估决策方法的运用及其适用性问题,研究认为诸如以折现现金流方法为基础的方法和决策树法在风险投资决策评估中忽略了项目的灵活性价值;相对价值法或称市场法同样忽视了灵活性价值,而且其评估逻辑缺乏理论基础;实物期权方法多期评估和利用公平市场信息的特点能有效地捕捉风险投资多阶段决策中的灵活性价值,但受到诸如输入变量的难以预测等问题的局限,因此存在适用性问题;在某些条件下风险投资决策中应用实物期权方法有其必要性和可行性;风险投资中实物期权方法的应用不仅体现在定量分析方面。从风险投资机构的角度研究了其投资决策的一般方法和实物期权方法的应用,并深入分析了实物期权方法的适用环境并提出了实物期权方法在风险投资决策评估中的适用条件是本文的主要创新之处。本文为以实物期权方法为代表的相机决策方法和思想被我国风险投资业界广泛的接受和应用提供了有意的尝试,同时为建立科学的风险投资评估决策方法提出了一些有益的建议。关键词:风险投资实物期权教授东南大学决策评估方法
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立函盘研究生签名:生囱盔东南大学学位论文独创性声明东南大学学位论文使用授权声明期:生:乡期:立。、弓研究生签名:导师签名:日本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外,允许论文被查阅和借阅,可阻公布ǜ蒛登畚牡娜ú炕虿糠帜谌荨B畚牡墓ú包括刊登谌ǘ洗笱а芯可喊炖怼
查童查兰翌圭兰竺丝苎——————前言芯勘尘坝胍庖芯康奈侍狻⑺悸贩椒ê湍康证明了这种模式的有效性。我国自年代中期首个政府型风险投资公司——中发展高新技术产业是新经济时代赢得国家竞争优势的必然途径,世界各国政府都制定了相应的高新技术发展计划推动国家和地区的竞争优势的形成。在这一过程中发端于美国的高新技术风险投资融资模式被许多国家和地区陨小⒂度、台湾等捎谩C拦⒁陨小⒂《群吞ㄍ甯咝录际鹾途玫姆⒄故导创的建立到现在,风险投资机制已基本形成了以北京、上海、深圳、陕西地区为主,与高新技术园区和企业孵化器并行发展的良好局面。但我国风险投资一方面受法律环境、制度障碍、资本市场欠发达和创业传统文化缺失等宏观因素的影响,一方面国内风险投资机构因缺少微观运作的经验和管理技术,致使我国风险投资融资模式在支持创新和高新技术发展的过程中障碍重重,正经历着“风险投资的冬天”。风险投资的对象往往是具有高风险的新兴高新技术企业,风险投资家在投资之前必须对其未来发展和风险进行客观全面的评估。风险投资家对所投企业或项目的评估准确与否,直接关系到项目的风险投资行为的绩效,同时也影响到风险投资作为高新技术融资模式作用的有效发挥,进而影响到我国高新技术产业发展乃至国家竞争优势的确立。可见,从微观层面研究风险投资评估决策问题具风险投资的运作具有自身的特性,风险投资家所面临往往是未来发展具有高度不确定性的投资对象。通过评估风险项目的价值来对投资行为做出决策,是风险投资运作中面俚氖滓N侍狻N夜缦胀蹲适乱档姆⒄怪挥卸潭痰瓴坏的时间,国内的风险投资机构面临着管理和投资专业人才的匮乏和缺少相应评估技术来规范其投资行为的困境。针对我国风险投资微观运作中的一些问题,本文进行了探索性的研究和分析。本文研究的问题和范围是:缦胀蹲势拦谰霾的特征和一般评估方法的局限;滴锲谌ǚ治龇椒ㄔ诜缦胀蹲示霾咧械挠τ价值滴锲谌ǚ椒ㄓτ糜诜缦胀蹲示霾咧械氖视锰跫陀τ每蚣堋有现实的重大意义。
识价值是一切经济和管理行为的依据和前提。企业价值是企业在市场中交易和决策的定价基础,投资者根据对企业所做出的价值估判进行投资决策。,到年代以来现代