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关于经济增加值在企业价值评估中的探讨
关于经济增加值在企业价值评估中的探讨
摘要:经济增加值的本质是从股东的角度重新定义企业利润,在现有理论和实证结果的基础上如何结合我国实际,设计更加科学合理的公司业绩评价体系,是我们目前学术界主要研究的问题。
关键词:经济增加值收益额经营绩效
经济增加值(EVA)就是指在考虑了资本投资风险的基础上,企业创造了高于资本机会成本的经济收益。也就是指企业税后营业净利润与全部投入资本(债务资本和权益资本之和)成本之间的差额。经济增加值越高,企业为股东带来的资本收益也就越高,经济增加值直接反映了企业的资本生产力和经济效益。
一、企业价值评估的方法
企业价值评估是一项综合性的资产、权益评估,是对特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算的过程。目前国际上通行的评估方法主要有以下三类:
11>.收益法。收益法是通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估对象价值。其理论基础是经济学原理中的贴现理论,即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值,其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。
。成本法是在目标企业资产负债表的基础上,通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。理论基础在于任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。
。市场法是将评估对象与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估对象价值。其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。
二、参数收益额的选择
EVA指标设计的基本思路是:理性的投资者都期望自己所投出的资产获得的收益超过资产的机会成本,即获得增量收益。否则,他就会想方设法将已投入该资产的资本转移,投入到其他资产中去。选择和采用经济增加值作为收益额,其优势表现在:
。从股东的角度来看,只有当企业的税后收益高于投资的机会成本时,该项投资才是真正盈利的。
,EVA具有天然的优越性。市场上股价的形成是多种因素综合的结果,除了经营者经营上的因素,还有很多其他方面的因素。EVA不仅能给上市公司,而且也能为非上市公司提供业绩标准,并使得非上市公司具有能与上市公司进行业绩比较的共同基础。
三、EVA价值评估模型的特征
。EVA模型揭示了价值创造的三个基本原则:现金流、风险和回报的持续性,因此EVA提供了一种用以反映和计量公司是否增加了股东财富的可靠尺度。更为重要的是,EVA指标的设计着眼于企业的长期发展,因此应用该指标能够激励经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策。此外,应用EVA能够建立有效激励报酬系统,这种系统通过将经营者的报酬与从增加股东财富的角度衡量企业经营业绩的EVA指标相挂钩,正确引导经营者的努力方向,促使经营者充分关注企业的资本增值和长期经济效益。综上所述,EVA衡量的是一个企业创造的真实利润,它是一个可以用于评价任何企业经营业绩的工具。
。经济增加值的方法说明公司的价值等于资本投入量,加上相当于其预期经济增加值的折现。如果公司每一周期的