股权结构对我国上市公司并购绩效的影响的分析研究.pdf

University Code 10125 Major Code 020204 Shanxi University of Finance &Economics Thesisfor Master’sDegree TitleEmpirical Research on the Impact of Ownership Structure’s performance of M & A about pany in China Name Li Rui ting Major Finance Research Orientation Corporate Finance Tutor You Xiao feng March6,2013 1 山西财经大学学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本申明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名: 日期: 年月日 2 山西财经大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□,不保密□。在年解密后适用本授权书。(请在以上方框内打“√”) 学位论文作者签名: 指导教师签名: 日期: 年月日日期: 年月日 3 中文摘要从08年美国“次贷危机”对国内企业产生影响以来,我国并购市场的规模一直呈稳定增长趋势,尤其是在2011年达到高潮。上市公司积极地参与到并购浪潮中,但是到底并购能否为上市公司带来经营绩效的提升是值得学者和公司的利益相关者进行实际考量的。从公司内部来讲,股东作为公司的所有者,拥有对公司并购的最终决策权,股东的持股比例及其身份属性直接对公司并购的数量和质量产生作用,因此本文从股权结构这个切入点来分析其对并购绩效产生的影响,对完善公司治理结构,提高并购绩效具有重要的实践意义。本文采用语言描述与数据分析、理论支持和实证检验相结合的方式。首先参阅了大量的国内外相关研究文献;其次阐述了股权结构和并购绩效的相关理论,在理论支持的基础上,分析了股权结构对上市公司并购绩效的作用机理并为实证部分的研究做了假设;最后实证部分,本文以深沪两市2008年发生并购的46个上市公司作为研究样本,以净资产收益率作为绩效评价指标,运用最小二乘法分别从股东属性、管理层持股、股权集中度三个角度进行实证检验。通过实证分析得到以下结论:国有股持股比例与公司并购绩效呈负相关; 法人股持股比例与公司并购绩效呈正相关;管理层持股一定程度上有利于提高公司并购绩效,但不明显;股权集中度与上市公司并购绩效呈显著负相关;股权制衡对于提高并购绩效有显著的作用。最后在结合研究结论和我国公司实际情况的基础上,从股权结构和并购绩效的关系出发对如何提高上市公司绩效提出合理的建议。【关键词】:股权结构并购绩效股权集中度股权制衡度 4 Abstract Since the US“subprime mortgage crisis”impact on paniesin 2008, the scale of the M&Amarket in China has been steadily growth trend, especially the climax in 2011. Although the panies actively involved in the wave of M&A, the merger will bring to pany business performance of ascensionor notis worthy of academic and stakeholders to the owners of the company, shareholders have ultimate authority over M&A, theirshareholding proportion and identity properties directly affect the quality and quantity pany M&A, so this article start from theownership structureto