浅谈股权收购中的财务风险防范及对策.doc

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浅谈股权收购中的财务风险防范及对策
股权收购是指收购者以现金、股票或其他有价证券为对价，向 目标公司的股东购买其股份或其所持有的其他公司的股份，从而取得 对所收购股权公司控制的法律行为O企业通过股权收购有助于企业整 合资源，提高规模经济效益，有可能获得较高的利润或投资回报，还 可以有助于企业以较快的速度涉足新的经济领域，提高企业的核心竞 争力。
然而，股权收购过程包含着一系列的财务活动，每个收购环节都 会有不确定性的风险存在。一旦企业的管理者不能及时识别各种风险 并采取应对措施，有可能引起企业财务状况的恶化，严重的甚至可能 导致股权收购失败。笔者结合自身在实际工作中对上棉十七厂所持法 人股的收购案例，对股权收购过程中各环节所面临的财务风险进行分 析与描述，并提出风险防范的对策。
一、股权收购屮财务风险分析
股权收购准备阶段的财务风险。
由于信息不对称，对转让方的财务状况不能全面了解，可 能给股权受让方带来风险。受让方对转让方财务信息的了解，多来源 于公司财务报表、公司官网或媒体公开信息，收购方如果对公开信息 背后所隐藏的财务风险不能全面了解，可能会陷入“收购陷阱”。笔 者在主持收购上棉十七厂所持法人股时，不仅对上棉十七厂的生产经 营情况作了详细的分析，并对该厂转让的意图也作了充分了解。该企 业银行贷款总额1亿元，全部由上级公司(上海纺织集团公司)担保， 除流动资产和生产设备外，还拥有200亩土地及大量厂房。由于产业 的战略转型，该企业急需资金安置三千多名员工，因此欲将所持的 13家共计3 000万股上市公司法人股转让。在洽谈过程中，由于这 些法人股还不能上市流通，收购价格如果过低，转让方会出现大额亏
损，同时受让方也担心上棉十七厂会有法律纠纷被追索，因此难以成 交。
受让方收购股权的战略决策与受让方本身的财务状况不匹 配带来的风险。受让方为了谋求未来的发展或要涉足新的经济领域， 可以通过股权收购来实现自身的发展。股权收购往往需要投入巨大的 资金，资金的筹措一般是通过企业的自有资金、银行贷款、发行债券 和增发股票等渠道来实现。不同的筹资渠道有不同的资金成本。如果 受让方不能合理地进行资金筹划，可能会影响公司FI常生产经营。一 口由于股权收购占用了企业大量的流动资产，会降低企业对外部环境 变化的快速反应和实际调节能力，企业日常经营风险就会大大增加。
股权收购标的一旦出现市场风险将导致受让方发生财务风 险。如果股权收购标的市场价格的变化导致收购价值预期与现值价值 严重偏离，将导致受让方股权收购面临巨大的风险。上棉十七厂所持 的法人股在当时面临着不能上市流通的政策风险，并且有些法人股公 司由于经营情况不佳面临着退市的市场风险。
定价及签署协议阶段的财务风险。股权收购屮的定价标准一般 是通过对目标企业的资产评估及有关方法程序作出的估算。它的合理 性往往受到其资料信息的真实性、可靠性、全面性的影响。而企业价 值评估体系的不健全也容易形成目标企业价值评估的财务风险。因此, 股权收购定价的财务风险，主要也就是对目标公司的价值评估的风险。
上棉十七厂所持的法人股均为上市公司的法人股，相对比较容易 取得其资料并进行分析，但由于我国证券市场仍有待进一步完善和规 范，因此其资料数据的真实性和可靠性作为投资决策定