2021年弹弓高目标的瞄点美国瞄错了目标.docx

弹弓高目标的瞄点美国瞄错了目标
何 帆 　　经济学博士 　　中国社科院世经政所 　　所长助理、副研究员 　　假如人民币大幅升值，美国会从中赢利吗？不会。即使人民币大幅升值会降低中国的出口，但不会降低美国的进口。美国从中国进口的关键是生活必须品，其价格弹性并不高，也就是说价格的高低不会影响其消费的多少。人民币升值后，美国人可能会转而购置其它发展中国家的产品，假如这些国家的产品比中国的贵，那美国的贸易逆差不但不会减小，反而会扩大。而生活必须品进口价格的提升，势必会挤占美国人其它的消费支出，可能会降低我国总需求，失业情况会愈加恶化。中国出口锐减后，经济增加也会放缓，对美国产品的进口会降低，一样不利于美国降低贸易逆差，一样会造成美国就业情况恶化。因为美国在中国有大量直接投资，人民币大幅升值会影响这些投资的赢利情况，降低美国对外投资的利润汇回。因为中国人民银行的负债关键是人民币计价，而资产却有二分之一以上是美元计价，人民币升值会造***民银行资产负债表恶化，中国可能被迫抛售其外汇贮备中的美元资产，造成美元急剧贬值。
　　实际上，人民币不升值更有利于美国：首先，美国从中国进口了廉价产品，而在把这些产品的生产转移到中国的同时，也把生产这些产品过程中对资源和能源的消耗、对环境的污染转移了；其次，中国对美国出口产品以后，外汇贮备对应增加，中国的外汇贮备中依然以美元资产为主，尤其是中国持有大量的美国国库券，这相当于为美国的贸易逆差进行了融资，有利于维持美国的低利率和稳定增加。最近几年，俄罗斯、瑞士等国纷纷调整其外汇贮备的资产结构，大量减持美元，中国则依然保持着美元为主的资产结构，这对维持美元的国际货币地位是一个极大的支持。
　　中国政府依据自己的国情，已经确立了逐步调整人民币汇率政策的目标。这是一个综合的政策组合：１人民币会逐步升值；２人民币汇率制度会从过去的钉住美元汇率制度转为真正意义上的有管理的浮动汇率制度；３逐步建立一个有效的外汇市场，经过市场供求反应汇率水平。中国政府之因此要调整汇率政策，关键是考虑到：１钉住美元汇率制度会影响到中国货币政策的自主性；２汇率低估不利于中国产业结构的调整，出口部门可能会出现恶性和低水平的竞争。
　　要强调的是，汇率政策改革是中国政府调整发展战略的宏大计划中的一个组成部分，不能忽略其它政策方法而过分强调汇率政策改革本身。因为，１汇率政策改革本身无法处理中国的贸易顺差。中国的出口产品对汇率缺乏弹性，即使人民币升值，也无法立竿见影地降低中国的出口。这关键是因为，中国的贸易顺差基础上是由加工贸易发明的，而加工贸易对汇率变动并不敏感。依据日本和台湾的经验，即使本币连续升值，顺差仍可能继续存在。２汇率政策改革本身也无法纠正中国的产业结构失衡。汇率是贸易品和非贸易品的相对价格，所以汇率调整会有利于非贸易品的发展，这从理论上讲是完全成立的。不过，中国服务业的不发达还有其它原因，如基础设施投资不足、人才缺乏等。因此，单靠汇率调整是无法撬动产业结构调整这么一个大目标的。
　　汇率改革不是万能的，但没有汇率改革却是万万不能的。汇率改革是对价格的调整，价格会影响到资源配置，所以汇率改革是其它改革的催化剂。基于这