2021年十字路口的中国资本市场-中国资本市场.docx

十字路口的中国资本市场|中国资本市场

　　中国资本市场正发生质的改变正在进入新的发展阶段　　我们的资本市场到现在已经有12个年头，应该说我们在不停的发展和规范。到了今天，应该看到中国资本市场正处于新的发展阶段的前夜，或马上发生质的改变，马上进入一个新的发展阶段。中国资本市场进入新的发展阶段，最主要的标志有两个：
　　第一，市场本身经过了的大规模的扩展后，市场结构正在发生深刻的改变。一项事物只有它的结构发生了改变，才能说它进入了新的发展阶段。只是单纯的规模扩张，没有内部结构的整合，我们不能说它进入一个新的发展阶段。正是从这个意义上说，我们的市场正在发生结构性的变革。这种结构性的变革关键由六个方面组成：
　　，即投资者的结构正在发生根本性的改变。最近两年，大力发展了机构投资者，包含开放式基金和封闭式基金。伴随市场的发展，包含开放式基金和封闭式基金在内的机构投资者在市场中的比重得到提升。这有利于市场的稳定，有利于培育正常的投资理念。投资者结构除了开放式基金和封闭式基金以外，其它形式的机构投资者也在慢慢进入，包含保险资金和社保基金。商业保险资金正在加大进入资本市场的比重。进入资本市场的资金占保险企业保险资产的比重由过去的5％提到今天的10％，而且我们还在逐步提升它的比重。同时，也在探索社会保障基金作为一个主要的投资方法和投资路径怎样进入资本市场。因为不论是商业保险资金还是社会保障基金，假如它们的投资渠道很单一，没有高的成长性的话，那么这种基金极难有吸引力，不会有生命力。因此，任何保险市场的成长全部是以未来高收益为前提的。以前因为其投资渠道很狭窄，关键是银行存款、国债和现金，收益率很低。在这么的情况下，中国的保险市场是充满危机的。因此说，投资者的主体结构正在发生根本性的改变。散户为主的时代正在慢慢的结束，当然今天我偿能说它已经结束了。佣金的下调将会改变这种局面。正在证券企业经纪佣金已经市场化，能够很低了，这有利于市场的整合。
　　，也正在发生改变。这关键是两方面原因的推进。一是，去年年底加入WTO后，中国作出金融服务开放承诺，要许可外资金融机构进入中国的证券企业。二是，佣金的市场化改革。原来的佣金是千分之三点五，现在下调到不能超出千分之三，一直能够到零。这将对中国证券企业的结构产生根本性的影响。因此，这项改革是中国证券市场市场化改革最有力的一步，它将推进证券企业的市场化重组。佣金的下调迫使部分证券企业不可能继续生存下去，将促进她们主动寻求被重组、被吞并的机会。中国现在有118家证券企业，经过三年的外部竞争和内部的市场化改革，将有二分之一左右的证券企业会慢慢退出历史舞台。
　　。资本市场就是由上述三个主体组成，上市企业需要资金，投资者提供资金，中介机构关键是证券企业媒介资金。上市企业的结构，尤其是它的产业结构也要发生根本性的改变。发展之初，我们将资本市场了解为国有企业解困的场所，这是一个极其现实主义的了解。2021年之前，中国资本市场的上市企业关键是国有工业企业，尤其是没有竞争力的制造业，同时非国有企业极少。从2021年开始，中国上市企业的产业区位正发生根本性改变，加紧了科技类企业的上市，加大了非国有企业上市的份额和包含金融企业在内的服