上市公司会计盈余与股价反应——来自2001年中国上市公司的经验研究.pdf

内容摘要本文研究中国上市公司会计盈余股价反应问题,探讨会计盈余在投资决策中的现实意义和作用。论文以公布年年度报告的中国上市公司为研究对象,采用事件研究法均非正常报酬率欠裣灾煊诹悖煅槟甓缺ǜ婀ú际欠窬哂行畔⒑浚得出年度报告公布具有信息含量的结论。在对董事会分配预案、会计师审计报告的类型、前十大股东持股比例的变化等因素进行控制后,发现年度报告公布的信息含量来自于年度报告公布的非盈利数据。为进一步探讨会计盈余在投资决策中的有效性,论文从报酬率一盈余和盈余一报酬率两个角度探讨会计盈余股价反应。论文分别采用年碌潞年碌月作为衡量年度非正常报酬率的期限,考察在一年时间内上市公司的会计盈余与股价之间的相互关系。在报酬率一盈余关系研究中发现,年度非正常报酬率与末预期盈余同向变化。但公司盈利特征、规模特征和行业特征不同,会计盈余反应系数具有差异性。加入净资产、系统风险、规模、行业等因素后对报酬率一盈余关系进行扩展研究,以1唤馐捅淞浚丛て谟唷⒕蛔什⑾低撤缦湛凇⒐婺!⑿幸底魑=释变量,发现股价变动与未预期盈余、预期成长性同向变化,与公司规模反向变在盈余一报酬率关系研究得出股价具有信息含量的结论。在研究过程中还发现大型公司和小型公司相比,大型公司在时间上比小型公司先对会计盈余变化产生股价反应。⒛甓缺ǜ婀ú嫉男畔⒑坷醋杂诜怯荨在以前研究中已经证实年度报告的公布具有信息含量,本文在对董事会分配预案、会计师审计报告的类型、前十大股东持股比例的变化等因素进行控制后,发现年度报告公布的信息含量来自于年度报告中的非盈利数据,并且首次引入了代表流通股持股集中度的前十大股东持股比例的变化因素,发现该因素在统计上⒒峒朴喙杉鄯从ρ芯恐校牍居卣鳌⒐婺L卣鳌⑿幸堤卣鳎分析不同特征的上市公司在会计盈余信息含量上的差异,发现大公司早于小公司对未预期盈余因素产生股价反应。,以年度报告公布日前后鼋灰兹瘴J录翱冢ü翱谄谀谄化,但未发现系统风险与股价反应在统计上具有显著性。本文有以下几个方面的创新:具有显著意义。
⒌谝淮畏⒂蛑泄鲜泄颈渭劬咭嵝诺『闹り关键词年度报告会计擞余股价反应
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第一章问题的提出的队伍不断壮大,在经历“听消息”、“跟庄”等投资策略带来巨大投资损失之后,投资者开始关注上市公司的投资价值,希望通过对上市公司基本面的把握获取超越市场的投资收益,而对上市公司基本面的把握的一个重要的、公开的信息来源就是上市公司的会计盈余信息,对会计盈余信息与股价反应的研究直接关系到会中国证券分析行业是一个随着市场的发展不断成长的行业,行业发展的初期,分析员被称为“股评家”,将研究的重点放在股票的走势、形态、是否有实力机构的“关照”上,但是随着市场的发展,分析员开始花费大量的时间和精力进行种种想法和行为具有意义的一个重要的前提假设就是会计盈余与股价之间具有本文借鉴国外在会计盈余的股价反应研究中采用的方法,对中国上市公司的会计盈余与股价之间的相互关系进行研究,力图发现中国上市公司会计盈余与股论文结构与创新第二章,文献综述。本章的主要内容是对国内外会计盈余股价反应的研究成第三章,研究设计。以资本资产定价模型为理论框架,对上市公司会计盈余股价反应进行研究。对上市公司公布年度报告的信息含量研究所采用的事件研究法和年度报告公布的盈余数据信息含量的关联研究法进行了介绍,提出了在第五章、第六章的实证研究中需要证实的六个研究假设。第四章,数据和样本的选取。分为三部分,数据的来源和样本的选取标准,变量说明和有关变量的描述性统计特征。引言⒒峒朴嘣谕蹲示霾咧械囊庖搴妥饔谩近年来中国股票市场发展十分迅速,随着上市公司的数目不断增加,投资者计盈余在投资决策中的意义和作用。⒅と治鲂幸档姆⒄狗较颉上市公司的盈利预测,并以此为基础,做出股票“买入”或者“卖出”的建议。价反应的某些规律和特点,证明会计盈余信息在投资决策中的有效性。除第一章弓酝猓牟糠址治章。果的总结和介绍。密切的关系。二、一、
第五章,年度报告公布的信息含量的实证分析,对年度报告公布的时序特征会计师审计报告的类型、前十大股东持股比例的变化等因素进行控制后,发现年股价反应进行检验,证实会计盈余在投资决策中的有效性,并从未预期盈余的符号、公司规模、行业特征角度对报酬率一盈余关系进行了分析;然后在基础模型的基础上加入成长性、系统风险、规模、行业因素,探讨上述因素对会计盈余反应系数的影响;最后通过盈余一报酬率模型,发现股价具有信息含量,对会计盈第七章,结论和需要进一步讨论的问题。本文有以下几个方面的创新:在以前研究中已经证实年度报告的公布具有信息含量,本文在对董事会分配预案、会计师审计报告的类型、前十大股东持股比例的变化等因素进行控制后,代表流通股持股集中度的前十大股东持股比例的变化因素,发现该因