分析投资项目PPT学习教案.pptx

会计学
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分析投资项目
公司金融的主要内容
资产负债表
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流动资产
固定资产
总资产
流动负债
长期负债
股东权益（所有者权益）
负债及股东权益
投资决策（资本预算）
融资决策（资本结构）
营运资金管理
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主要内容：
一、资本预算的概念及过程
二、资本预算的特征
三、现金流的测算
四、资本成本
五、资本预算的方法
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什么叫资本预算（Capital budgeting）
一个企业分析投资决定的过程称为资本预算。
我们将看如何使用现金流折现（DCF）分析和NPV以及其他规则进行资本预算的决定。
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资本预算的过程
（1）提出与公司战略目标相一致的投资方案；
（2）预测投资项目的税后营业现金流量；
（3）预测项目带给企业的增量现金流量（净现金流）；
（4）依据财富最大化目标选择投资项目；
（5）继续评估修正后的投资项目，审计已完成的投资项目。
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基本原则：正确的测量回报
使用现金流而不是利润。因你不能花利润。
使用与投资决定相关的“增量”现金流。即，由于投资项目而产生的现金流，而不是总现金流。
使用“时间加权”收益，即越早产生的现金流价值越高。　
回报计算的口诀：“时间加权，增量现金流回报”
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进入投资分析
基于投资风险，估算项目的要求报酬率(hurdle rate)　
测算投资的会计收入和利润　
将会计利润转换为现金流
使用现金流评价投资是否是好投资。
时间加权现金流
使用时间加权的现金流评价投资是否是好投资。
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投资项目要求回报率的估算
如果公司只有一种业务，所有投资属同类投资：　
使用公司的资本成本
如果公司有多种业务，但每种业务的投资是相似的：　
使用部门的资本成本　
如果公司计划开发新业务：　
根据风险估算资本成本
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例：
假设一个完全由股东出资、没有任何借款的公司有三个部门：（1）电子部：占公司市场价格的30%，其资本成本为22%；（2）化学部，占公司市场价格的40%，其资本成本17%；（3）天然气传输部：占公司市场价格的30%，其资本成本为14%。
公司的加权平均资本成本
= ×22%+×17%+×14% =%
假如在进行资本预算时，%评估所有项目的资本成本，可能会高估电子项目而低估天然气项目的NPV，投资本应放弃或放弃本应投资的项目；而接近化学部使用的贴现率只是一个巧合。在该例中，公司至少应采用部门确定资本成本的政策。
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投资项目要求回报率的估算
投资人和被投资人
具体投资项目的风险高低决定了资本成本的大小。 这里的风险是指除了违约风险外，还指项目带来的现金流的风险。
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必要报酬率
资本成本
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