黄金跨市套利可行性分析().doc

黄金跨市套利可行性分析().doc黄金跨市套利可行性分析
黄金跨市套利交易是指利用国内外期货交易所黄金期货价 格变化的不同，分别建立相反交易头寸以赚取相对差价所进行的 套利投资方法。在不同的市场里进行套利，两种报价的货币汇率 是一个非常关键的因素，因此，人民币汇率是我们在进行黄金内 外盘套利时必须要关注的因素。同时，随着人民币的浮动空间不 断加大，在进行商品套利的同时还要对汇率进行保值。
一、国内外黄金价格的相关性
上海黄金交易所自2002年10月开张以来已经2年多，通过 研究其黄金价格与国际黄金价格的波动关系，我们可以确认在两 个市场之间存在很好的套利关系，尤其是T+D延期交收合约的推 出，使得利用市场波动通过保证金机制获得利润的机会放大了， 虽然上述投资的流动性相对不足，但是随着国内黄金期货的推 出，使得上述的投资机会变得可能。
通过下面两个黄金走势图可以看出，不论是现货市场还是期 货市场，内外黄金的价格走势非常一致，两者相关性都很高。二 者走势具有高度的相关性就为黄金的跨市套利带来了机会。
| 伦敦现货金 一上海95金|I h M M M M MM M MM m IMl MW Ml" M UM」IM M M MW m MW M MW m QQ
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国内外黄金期货走势图
美元/盎司
220
200
180
160
140120
1000
900
800
700
600500
:——C0MEX黄金连续——SHFE黄金指数］
留丄I——800Z COI 丄7800Z ?I I—800Z zz—OIlaooz 6—0I—800Z ZZ—6—800Z 6—6—800Z 8Z—8I800Z 8II8I800Z 9—8—800Z 9Z—Z—800Z glllooz co—〒800z gzl9l800z n—9—800z S1甲800Z COI—9—800Z 60—寸—800Z zl寸—800Z 卜—寸—800Z gzlgl800z ZZI800Z 6Z—Z—800Z 6IIZI800Z Ig—II800Z IE丄—800Z 6丄—800Z
二、国内外黄金价格的比价关系
比价关系是黄金跨市套利的核心。由于标价和度量的不同， 国内外黄金之间的换算公式可以表示为：国内黄金=国外黄金X 人民币汇率/31. 1035,从而国内黄金/国外黄金理论比值二人民币 汇率/31. 1035,由此可以看出二者比价主要受人民币汇率走势的 影响。
从下图可以看出，除了国内黄金期货上市的初期，由于国内 定价虚高导致二者的比价相对于理论比值出现较大幅度的偏离 夕卜，两个市场的比价基