医药行业2021年三季报总结报告：恢复高成长，医药进入估值切换长周期-20211125-东吴证券.pdf

证券研究报告·医药生物·专题报告
证券分析师 ：朱国广
执业证书编号：S0600520070004
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2021年11月25日
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核心观点
 医药行业： 409家医药行业上市公司2021Q1-Q3累计实现营业收入16229亿元，%，实现
归母净利润总额1605亿元，%，实现扣非归母净利润1425亿元，%，其中
%，归母净利润同比增速为-%，%。国家
统计局规模以上医药制造业数据显示，截止到2021年8月，，较2020年同
%；，%，表明医药制造业已基本从
疫情影响中走出，实现高增长。
 化学制剂： 90家化学制药公司2021Q1-%，%
，%； %、归母净利润总额同比增速为
%，%，整体增速有所改善 。由于集中带量采购，医保降价以及行业
内同靶点同类型在研发及已上市品种增多，行业竞争加剧，化学制药的产品价格降低，毛利率同比有所下
降，创新和竞争是化学制剂行业的关键词，在此背景下，行业整体缓慢增长。推荐：恒瑞医药（600276）
、贝达药业（300558）等，建议关注：泽璟制药（688266）。
 创新药产业链：15家CXO公司2021Q1-%，扣非归母净利润总额同比增长
% ；%，% ，进入2021年
行业依旧维持高增长。受益于国内创新药崛起及海外产业专业，行业将中长期维持高景气度。推荐药明康
德（603259）、凯莱英（002821）、皓元医药（688131）、九洲药业（603456）等，建议关注药明生
物（）、泰格医药（300347）等。
 原料药： 33家原料药公司2021Q1-%，扣非后归母净利润总额同比增长
% 。%，%，2021Q3低基数
下原料药板块实现稳健增长。原料药公司向CDMO及化药制剂战略方向发展，已取得阶段性成果。推荐美
诺华（603538）等，建议关注：普洛药业（000739）等。
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核心观点
 中药：61家中药公司2021Q1-%，%；2021Q3
%，% 。中药口服疫情后增速恢复明显，品牌中药长
期成长逻辑不变，中药注射剂受政策影响变化仍需观察。推荐：片仔癀（600436），建议关注：云南白药
（000538）等。
 生物药： 44家生物药公司2021Q1-%、扣非归母净利润总额同比增速为
%；%、%。我们认为，疫苗