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运用利率期货,规避市场风险
运用利率期货,规避市场风险
简介: 随着利率市场化改革的深入和债券市场规模的扩大,如何使利率风险得到及时、充分、有效的化解和释放,一直是困扰我国债券市场健康发展的重要问题。因此,我们应加快利率期货的研究与开发,尽早推出。
国债期货有效管理利率风险
10月29日,央行宣布从这天起调息,我国债券市场应声而下。其原因正在于我国至今尚未推出真正意义上的市场做空机制,因此债券市场的利率风险日渐凸现。事实上,因为今年以来债券市场始终弥漫着人民币利率上调的预期,中长期债券更是一路走低,特别是今年4、5月份,我国债市在利率上调预期的压力下,出现了前所未有的暴跌,以国有商业银行为主的金融机构由于大量持有中长期国债,其境地是可想而知的。这其中,一个显而易见的原因就是,我国现有的利率风险管理手段已远不能满足投资者对风险进行有效管理的需求。众所周知,目前调整债券久期,使资产与负债久期相匹配,是我国债券市场投资者管理利率风险的惟一手段。但是,随着利率调整的风险不断增加,仅靠这些手段已无法应对债券市场的利率风险。国外的经验告诉我们,利率期货是一种能规避利率风险的重要手段。而现在中国债券市场投资者迫切需要建立以利率衍生品为基础,对利率风险进行动态和主动的风险管理模式。根据利率走势变化,运用衍生金融工具对冲市场风险,不断做动态调整,投资者就可以通过投资组合管理获取理想的风险与收益配比。从现实的角度来看,当前要推出利率期货,最具条件的就是国债利率期货,因为国债利率是中国各种利率中市场化程度最高的。如果开展国债期货交易,就能促进债券市场的价格发现。首先,国债期货将在我国利率体系中正式引入远期价格揭示机制。其价格反映的是标的券价格的预期,进而反映市场对利率的相应预期,这将为国债发行体与投资者的债券资产组合提供决策依据。其次,有助于为投资者提供更多的盈利模式,促进债券合理定价。不仅可以极大地提高定价效率,更能改变
“做多才能盈利”的单向盈利模式,并构筑更为平滑合理的市场收益率曲线。第三,有利于加快债券市场整合与统一的进程。目前,我国银行间债市和交易所债市呈分治状况,“同券不同价”现象较为突出。如果开展国债期货交易,只要满足交割条件,两个市场的债券都能用于最后交割,从而间接地打通银行间和交易所两个市场。此外,开展国债期货交易还将活跃债券市场,提高现券市场的流动性。同时,它还将对我国国债发行和货币政策的实施起到明显的促进作用。当然,我们也要清楚地认识到,期货市场的风险是很大的,虽然开展国债期货的时机已成熟,但相关的法律体系还要进一步完善。据了解,上海期货交易所等机构对国债期货已进行了长期、深入的研究。随着我国债券现货市场的发育壮大,以及期货市场监管体系的不断完善,我们有理由相信,适时推出国债期货交易,将在建立多层次金融市场体系,维护金融运行和金融市场的整体稳定等方面起到积极的作用。(李倩)
健全法律体系发展利率期货
开展利率期货交易,有助于资源配置效率的提高,也有助于政府掌握准确的经济动态信息,丰富宏观调控手段,对我国金融市场的发展与国民经济的运作具有重要意义。2003年下半年以来,我国债券市场波动剧烈,给许多投资者带来了很大损失。推出利率期货,为投资者提供规避利率风险的呼声越来越高。然而,一个新的金融品种的产生必须要有成熟的市场条件配合,缺少必