利率期货与寿险公司利率风险(1).doc

利率期货与寿险公司利率风险
摘要:寿险公司的资产业务和负债业务决定了寿险公司存在利率风险,利率期货的作用机制有助于防范和化解寿险公司的利率风险,随着我国加入WTO后利率市场化进程的推进,我国推出利率期货的前景广阔,利率期货这一行之有效的手段应得到寿险公司的重视和发展。
利率期货是三大金融期货之一,可用8ttt8来规避利率风险、还能反映未来市场利率水平、促进债券二级市场发展等;寿险公司防范利率风险的手段很多8ttt8,诸如改变产品结构、分散投资等,掌握的一门重要。
一、我国寿险公司利率风险分析
所谓利率风险是指由于. com利率水平的变化引起金融资产价格变动而可能失。广义的利率风险包括www .ddd tt. com在期限范围内任意点上任何
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类型的利率风险暴露,,利率上升会引起金融资产价格下降。对于金融机构来说其资产业务所投资的金融产品的风险外,,还需关心其负债业务所提供的金融产品的风险,以避免出现,其中寿险公司的资金来源与运用都对利率高度敏感,利率风险是其面对的首要风险。
衡量8ttt8金融产品价格对利率波动的敏感度的指标是“耐性”(duration),而言耐性的值等于利率在初始的要求
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报酬率附近变动百分之一时金融资产价格变化的百分比。影响耐性的因素很多8ttt8,其中金融资产的到期日越长、债券利率越低、要求
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报酬率越低,耐性越大,即一项金融资产或负债对利率变动的价格敏感性越大。
寿险公司的利率风险在其两大业务过程中产生,一是承保业务即负债业务;二是投资业务即资产业务。从负债业务来看,大部分保单基于若干年后支付给受益人某种固定的利率,与财险保单相比
具有偿付期较长(可达几十年)、偿付金额较确定、现金流量比较稳定的特点,因而其耐性较大,可以品对利率是高度敏感的。当利率上升时由于. com寿险公司大部分金融产品都具有固定利率,其他金融资产如银行存款等将对寿险产品产生替代作用,资金来源受挫的同时ssbbww. com保单贷款和解约风险也会增加. com,造成负债业务的风险。尤其在我国,寿险业务准备金构成中有80-85%是返还类的储蓄型业务,银行利率是制定预定利率的主要参照,寿险保单与银行存款之间具有很强的替代性,银行利率的波动对寿险业务影响很大。
伴随1996年的八次降息,保费收入紧随降息政策而大幅攀升,预定利率后增幅又随之降低,替代效应显著,而且储蓄型险种既保障被保险人的死亡保险金,又保障被保险人期满生存保险金,对资金运用收益的依赖性较大,埋下了利差损的隐患。
从资产业务来看,寿险公司的资本金在扣除了上缴的保证金后,与从保费收入中按期和按一定的责任准备金共同构成可运用资金。这些资金的运用对保障保险公司的偿付能力起到了重要,而这些资金的运用不当也易引起保险公司的偿付危机。目前我国寿险公司投资渠道仍仅限于银行存款、国债、金融债券、企业债券、证券投资基金,其中除了证券投资基金其他皆为利率产品,,负债的长期性也决定了寿险公司资产运用的长期性,这使得资产业务同负债业务一样具有较高的耐性,对利率变化是高度敏感的。事实上利率变化直接影响到资产价值,进而影响到投资收益率,%,%的国际水平。
资产负债同样较高的耐性使寿险